Пятница, 17 августа 2018
Вторник, 13 февраля 2018 12:49

Еженедельный обзор сырьевого рынка: Динамика цен на нефть меняет направление, а прогнозы по фондам снижаются

Автор Оле Слот Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке
Оцените материал
(0 голосов)

Основные сырьевые товары пострадали от длительной ликвидации, поскольку инвесторы вынуждены сокращать свою зависимость от них
Эксперты по сырой нефти задаются вопросом, не слишком ли поспешным и большим шагом стала цена 70 долл./баррель
Цены на золото корректируются на меньшем уровне в ответ на прогноз укрепления доллара и «ястребиного» курса

 

Мировой рынок напуган недавними событиями в США, где растущие требования повышения заработной платы в период низкой безработицы и снижения налогов вызывают озабоченность. Индекс S&P 500 вступил в коррекционную зону после падения на 10% от максимума, достигнутого 26 января, при этом также падают облигации, что привело к еще одной неделе резких потерь на рынке сырьевых товаров.

saxo table 13.02.2018 1

Динамика рынка с январского пика на рынке акций США

Инструмент

26 янв. 2018

09 фев. 2018

Изменение

Изменение (%)

Валюта

Индекс BBG G10 USD

1118,6

1134,5

15,9

1,4%

EURUSD

1,2427

1,2253

-0,0174

-1,4%

USDJPY

108,58

108,93

0,35

0,3%

Облигации и инфляция

10-летние государственные облигации США

2,66

2,86

0,20

7,4%

Порог рентабельности 10-летних государственных облигаций США

2,09

2,08

-0,01

-0,5%

Реальная доходность 10-летних государственных облигаций США

0,57

0,78

0,21

36,7%

Фондовые бумаги

MSCI по всем странам

77,54

70,69

-6,85

-8,8%

S&P 500

2874,50

2610,50

-264,00

-9,2%

Индекс VIX

11,08

30,10

19,02

171,7%

Сырьевые товары

Сырая нефть WTI

66,14

60,18

-6,0

-9,0%

Медь HG

319,9

306,4

-13,6

-4,2%

Золото

1357,2

1315,1

-42,1

-3,1%

Источник: Bloomberg и Saxo Bank

Все основные сырьевые товары - от золота и меди до сырой нефти - пострадали от длительной ликвидации, поскольку инвесторы были вынуждены сокращать свою зависимость от них на фоне изменений краткосрочных технических и фундаментальных прогнозов.

В последнем номере The Economist упоминается, что США приступили к реализации необычной экономической игры, которая потенциально подвергает риску экономику страны. Предоставление огромного налогово-бюджетного стимулирования путем сокращения налогов в конце нынешнего цикла расширения может привести к тому, что США придется столкнуться с ростом процентных ставок и инфляции, а также необходимостью финансирования увеличенного бюджетного дефицита.

Сырая нефть пережила худшую неделю с марта прошлого года, поскольку месяцы новостей о положительной динамике уступили место росту добычи в США и сезонному спаду спроса на нефтеперерабатывающих заводах. В итоге эти события заставили инвестиционных менеджеров сократить возникшие неустойчивые длинные позиции. Хотя за последние шесть месяцев на фоне сокращения производства, сбоев в поставках и высокого спроса фундаментальные прогнозы улучшились, сейчас вопрос в том, не слишком ли поспешным и большим шагом стала цена 70 долл./баррель.

Цены на золото скорректировались на меньшем уровне в ответ на укрепление доллара и разговоры о том, что ставки в США могут расти быстрее, чем ожидалось ранее. Сложная ситуация с мировыми запасами помогает компенсировать некоторое избыточное предложение, и инвесторы, которые купили золото в последние месяцы в ответ на возросшую беспечность, царящую на рынке, были вознаграждены если не абсолютной, то, по крайней мере, относительной эффективностью золота по сравнению с другими классами активов.

Наиболее ходовые товары на сырьевом рынке за неделю

Пятница, 9 февраля 2018 г.

Топ-10 в %

Кофе арабика

Кофе робуста

Май 2018

Май 2018

2,4

1,7

Пшеница на Чикагской товарной бирже

Пшеница продовольственная Париж

Март 2018

Март 2018

1,1

1,0

Кукуруза на Чикагской товарной бирже

Сахар №11

Март 2018

Март 2018

0,8

0,8

Соя на Чикагской товарной бирже

Железная руда на Даляньской товарной бирже

Март 2018

Май 2018

0,5

0,5

Апельсиновый сок

Какао (Нью-Йорк)

Март 2018

Май 2018

0,4

-1,1

Последние 10 в %

Палладий

Бензин NY Harbor ULSD

Март 2018

Март 2018

-8,1

-7,8

Сырая нефть WTI

Дизельное топливо

Март 2018

Март 2018

-7,6

-7,6

Природный газ

Бензин RBOB

Март 2018

Март 2018

-7,4

-7,1

Сырая нефть Brent

Никель на Лондонской бирже металлов

Апрель 2018

3 месяца

-6,3

-6,1

Медь HG

Платина

Март 2018

Апрель 2018

-3,9

-3,0

Bloomberg Commodity Index

Энергетика - En

Драгоценные металлы - Pr

Промышленные металлы - In

Зерно - Gr

Мягкие товары - So

-3,0

-7,1

-1,8

-3,4

0,8

0,9

Индекс доллара

1,3

Источник: Bloomberg, Saxo Bank

Медь вторую неделю падает до самого низкого уровня с 15 декабря, поскольку государственные ценные бумаги продолжают замедлять рост в условиях продолжающегося кризиса на фондовом рынке, укрепления доллара и роста запасов на складах, контролируемых Лондонской биржей металлов. Отвращение к риску и необходимость его уменьшения обеспечили покрытие краткосрочных обязательств в сельскохозяйственном секторе, при этом как зерно, так и мягкие товары идут против тенденции снижения цен.

До сих пор успешные попытки группы ОПЕК+ ограничить глобальное производство для поддержки уровня цен в последнее время дали сбой. Рынок опять-таки застала врасплох реакция производителей, не входящих в ОПЕК. В своем последнем ежемесячном прогнозе Управление энергетической информации США повысило перспективы дальнейшего роста добычи нефти в США. Пробив отметку в 10 миллионов баррелей в день, Управление теперь ожидает, что в ноябре этого года объем производства в США превысит 11 миллионов баррелей в день - это на год раньше, чем ожидалось ранее.

Распродажа ускорилась после еженедельного отчета о запасах в США, который показал второй недельный рост запасов сырой нефти в стране. Еще одно свидетельство начала сезонного замедления спроса на нефтеперерабатывающих заводах - техническое обслуживание, которое обычно продолжается до апреля. Оценка еженедельного уровня добычи нефти была повышена на 332 тыс. баррелей в сутки до 10,25 млн. баррелей в сутки, что в первый раз с 1990 года превысило объем производства в Саудовской Аравии.

Поддерживая с июня прошлого года активное восстановление мировых цен на сырую нефть, Саудовская Аравия и ее собратья по ОПЕК, включая Россию, сейчас начинают расплачиваться за это, теряя долю рынка в пользу производителей, не входящих в ОПЕК. Более важен в краткосрочной перспективе риск снижения цен от повышения уровня производства со стороны вышеупомянутых стран, не входящих в ОПЕК.

США на пути к тому, чтобы стать крупнейшим в мире производителем нефти

Одной из интересных особенностей, наблюдавшихся в ходе многомесячного подъема нефтяного рынка, стала повышенная активность в области хеджирования, проводимая дилерами по свопам от имени производителей нефти. В результате появились рекордно длинные позиции по спекулятивным операциям и рекордно короткие позиции, которые заняли дилеры по свопам.

Во время подъема это привело к тому, что покупатели и продавцы не испытывали проблем с поиском друг друга. Коррекция, однако, нарушает это соотношение, и короткая позиция не спешит покрывать разницу. Связанные с этим риски приводят к неравномерности рыночных условий, поэтому фазы ликвидации длинных позиций по нефти могут оказаться весьма болезненными.

Сырая нефть WTI

Продолжающееся снижение мировых запасов, вероятно, усилит нервозность, захватывающую рынок, и мы сохраняем мнение, высказанное в нашем прогнозе на 1-й квартал под названием «Как распознать пузырь» (How to spot a bubble): нефть марки Brent может претерпеть в этом квартале 10-15%-ное снижение. Это может означать, что сырая нефть Brent вернется к отметке 60 долл. за баррель, а затем стабилизируется в диапазоне от 60 до 70 долл. США.

Коррекция Brent и WTI, наблюдаемая до сих пор, может продолжаться без риска изменить технический прогноз, в котором уровень 61 долл. за баррель будет «всего лишь» рассматриваться как здоровая коррекция в рамках сильного восходящего тренда.

IMG_262

Золото продолжало падать с некоторых сильных позиций, наблюдавшихся во время подъема до 130 долларов в период с декабря по январь. Семь недель покупки подряд и новые безуспешные попытки найти поддержку на уровне выше 1350 долларов США за унцию привели к тому, что золото осталось подверженным коррекции, поскольку отвращение к риску возросло на фоне яркого всплеска волатильности фондового рынка.

Несмотря на торговлю на более низком уровне, активность золота была относительно спокойной по сравнению с ситуацией, развернувшейся на рынке облигаций и акций. Рост процентных ставок в США и покрытие коротких позиций в долларах, скорее всего, обеспечат в краткосрочной перспективе некоторые сдерживающие факторы. Но все более мрачные перспективы для экономики США, геополитические проблемы и риск дальнейших потерь на фондовом рынке, вероятно, будут продолжать поддерживать позиции золота.

Мы видим, что снижение открытого интереса к фьючерсам Comex Gold до годичного среднего значения - признак того, что большая часть необходимой ликвидации долгих позиций уже выполнена. С технической точки зрения следующий ключевой уровень поддержки может оказаться на уровне 1300 долл. за унцию. Уровень, который нужно удерживать для поддержки оптимистичных настроений, составляет 1285 долларов за унцию, а прорыв выше 1343 долларов за унцию может говорить о возобновлении стремления к недавним максимумам.

IMG_263

Источник: Saxo Bank

Слабость позиций промышленных металлов также негативно повлияла на серебро, и соотношение золота и серебра превысило 80 лишь четвертый раз за 20 лет. Палладий - еще один металл, которому повредило отвращение к риску. Сочетание низкой ликвидности и очень высокой спекулятивной длинной позиции впервые с сентября показало свое превосходство над платиной, вернувшейся на бесприбыльный уровень.

 

Истоник: Saxo Bank

Прочитано 142 раз

Новости

Популярное за все время