Версия для печати
Понедельник, 13 мая 2019 16:39

Еженедельный обзор сырьевого рынка: Внимание снова на американо-китайском торговом конфликте

Автор Оле Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке
Оцените материал
(1 Голосовать)

Президенту Трампу хватило одного твита, чтобы разрушить относительное спокойствие мировых финансовых рынков. Перед неделей, которая, по общему мнению, должна была принести долгожданное торговое соглашение между США и Китаем, президент сообщил этим твитом, что собирается поднять пошлины на 200 млрд долл. США китайского импорта с 10% до 25%.

Это решение было принято в ответ на явные отступления Китая почти от всех аспектов торгового соглашения. Как и следовало ожидать, оно испугало рынок, и рисковые настроения по всем фронтам упали, так что среди немногих выросших рынков оказалась «безопасная гавань» американских облигаций и японская иена.

Рекордный объем коротких позиций по фьючерсу на индекс CBOE VIX, который показывает волатильность акций, представленных в индексе S&P 500, вызывает беспокойство о возможности большого рыночного разгрома, подобного тому, который наблюдался в феврале 2018 года.

Так как в пятницу, несмотря на ввод пошлин, переговоры еще продолжались, то рынок занял нервно-выжидательную позицию, прекрасно понимая, что возможен один из двух результатов, который может резко качнуть рынок в том или ином направлении.

saxotable 13052019 1

Источник: Saxo Bank

Как и многим другим классам активов, сырьевым товарам не пошло на пользу увеличение рисков для глобального экономического роста из-за эскалации торговой войны. Сырьевой индекс Bloomberg после четырех недель распродажи достиг минимального с января уровня. А вот энергетический сектор держится довольно хорошо: целая армия проблем с предложением и геополитических тревог компенсирует отрицательное влияние со стороны акций и беспокойства о спросе.

Металлы показали смешанные результаты; золото повело себя лучше большинства других, хотя не достигло хорошего взрывного роста на поиске «безопасной гавани». Среди побежденных оказалось и серебро: отношение XAUXAG достигло 25-летнего максимума – 87 унций серебра за унцию золота.

Сельскохозяйственный индекс Bloomberg, в котором ведущую роль играют зерновые, просел до минимума за несколько десятилетий. Такие его компоненты, как соевые бобы и хлопок, оказались в «идеальном шторме» обильного предложения и риска дальнейшего снижения спроса из Китая.

Интересно, однако, сможет ли срыв торгового соглашения оказаться для зерновых защитой. Президент Трамп в своих последних твитах атаковал Пекин угрозой масштабной внутренней закупки сельхозпродукции.

Источник: Bloomberg, Saxo Bank

Палладий, с августа по март почти удвоивший свою цену, продолжил терять позиции из-за слабых продаж автомобилей и из-за того, что торговые споры уводят внимание от низкого предложения.

Медь осталась в относительной целости, несмотря на беспокойство, что отказ от торгового соглашения повредит мировому экономическому росту и снизит спрос на промышленные металлы. Такая реакция может быть связана с предположениями, что эскалация торговой войны вызовет стимулирующие меры в США и особенно в Китае, крупнейшем в мире потребителе.

Соя опять оказалась под прицелом из-за торговой войны, которая может затруднить поиск покупателей для растущего предложения, и просела до десятилетнего минимума.

Суммарный объем спекулятивных коротких позиций по пшенице, кукурузе и сое на неделе перед 30 апреля установил новый рекорд: 539 тыс. фьючерсных контрактов (контракт равен 5 тыс. бушелей), что на 488 тыс. контрактов больше, чем сезонное среднее за пять лет

Золото попыталось утвердиться в роли того рынка, на который идут в смутные времена, но выдающегося успеха не добилось. Оно еле смогло выйти в положительную область и не пробилось через показанный на графике ниже уровень сопротивления 1292 долл. США за унцию.

Обстановка, идеальная для ралли золота – геополитические тревоги, слабые акции и низкая доходность облигаций – тем не менее не вывела рынок вверх. Частично это объясняется слабостью китайского юаня, с которым золото в прошлом сильно коррелировало.

«Бумажный» спрос до сих пор был в основном негативным. Общий объем держаний в слитковых биржевых фондах в этом году продолжал снижаться. Хедж-фонды, наиболее чувствительные к ценам, в этот период гнались за рынком; за неделю до 30 апреля золота было куплено 33 тыс. лотов – второй результат за этот год.

В итоге чистая позиция вновь стала длинной, так что поиск направления продолжается. Неудача попытки пробить вышеупомянутый уровень 1292 долл. США за унцию несет риск того, что свежеустановленные длинные позиции потянутся к выходу. Пробой же, который мы предпочитаем ожидать, может повести рынок дальше к апрельскому максимуму 1316 долл., а затем к 1325 долл. США за унцию.

Для нефти сейчас построить краткосрочный прогноз почти невозможно. Всё более благоприятные показатели предложения и геополитические проблемы уравновешиваются ослаблением из-за торговых неурядиц. Но так как геополитические риски и факторы предложения продолжают нарастать, то мы считаем самым вероятным вариантом возобновление роста.

Благоприятные для нефти факторы:

– Сжатие рынков из-за намеренных и вынужденных сокращений предложения
– Снижение поставок в Европу из-за загрязнения трубопровода в России
– Угроза Ирана прекратить соблюдение ограничений на обогащение урана
– Приход американского авианосца на Ближний Восток в связи с иранскими угрозами
– Боевые действия около Триполи, которые поднимают риски для поставок со стороны самого нестабильного производителя ОПЕК.

Неблагоприятные факторы:

– Риск того, что провал торговых переговоров между Китаем и США усилит замедление мировой экономики
– Слабость на рынках акций и рост индекса VIX, снижающие общую склонность к риску
– Попадание хедж-фондов в ловушку в случае продолжения снижения цен.

Риск повышения цен несмотря на американо-китайское противостояние отражается еще и в том, что фонды не торопятся продавать, как показывает последний обзор спекулятивных позиций от 30 апреля. В ту неделю фонды продолжили покупать нефть марки Brent, несмотря на снижение цены после неудачной попытки пробиться выше 75 долл. США за баррель.

Кроме того, сжатие предложения видно в спредах между ценами текущих и отложенных контрактов на марку Brent. Фронтальный контракт на июль достиг премии (бэквордейшна) относительно октябрьского в 2,2 долл. США за баррель, наибольшей почти за пять лет. То, что бэквордейшн увеличился, хотя текущая цена падает, явно означает, что рынок всё сильнее беспокоится о сжатии предложения.

В краткосрочной перспективе пересечение 50-дневной и 200-дневной скользящих средних, которое на этой неделе дало технический сигнал к покупке, обеспечило прекращение коррекции. На следующей неделе рынок будет внимательно следить за тем, не подадут ли события в Вашингтоне и Пекине признаков направления, в котором пойдет торговая война, и не произойдет ли некоторого дальнейшего ослабления, пока управление снова не перехватило ужесточение фундаментальных показателей.

Подготовлено порталом Wfin.kz по материалам Saxo Bank

Прочитано 318 раз