Глобальный долг продолжает достигать рекордных показателей: по данным Международного валютного фонда (МВФ), к концу 2025 года задолженность правительств стран мира составит около $111 триллионов долларов. Перспективы мрачные, поскольку совокупный государственный долг, по оценкам, достигнет 100% мирового валового внутреннего продукта (ВВП) к 2029 году — самого высокого уровня со времен окончания Второй мировой войны.
Фото из открытых источников
Соединенные Штаты являются бесспорным лидером среди стран по объему заимствований. Абсолютный государственный долг Америки составляет примерно $40 триллионов долларов, что вдвое больше, чем у второй по долговой нагрузке страны. Для сравнения, заимствования Китая составляют приблизительно $22,2 триллиона долларов.
Примечательно, что существуют разные способы измерения федеральных заимствований. Например, Япония занимает первое место по соотношению государственного долга к экономическому объему производства, а Сингапур — первое место по государственному долгу на душу населения.
Эти различные показатели подчеркивают, что общий государственный долг страны не точно отражает ее управляемость. На масштабы заимствований могут влиять все факторы, от численности населения и экономической производительности до процентных ставок и доверия инвесторов.
Как рассчитывался рейтинг долга
Следующие данные взяты из апрельского доклада МВФ «Перспективы мировой экономики» за 2026 год, в котором прогнозируется валовой государственный долг. Номинальный и подушевой долг рассчитывались с использованием данных МВФ о соотношении долга к ВВП, ВВП и численности населения. Оценки были переведены в доллары США и округлены для удобства сравнения.
Стоит отметить, что этот показатель несколько шире, чем «счетчик» государственного долга США, поскольку он включает заимствования на федеральном, региональном и местном уровнях. Однако, по данным Федеральной резервной системы, обязательства федерального правительства составляют более 90% общего долга страны, а штаты и местные органы власти — менее 10%.
Какие страны имеют наибольший государственный долг?
США накопили самый большой государственный долг в современной истории в номинальном выражении, и у них нет близкого конкурента. МВФ прогнозирует, что к концу 2026 года заимствования Америки превысят $40 триллионов долларов. По данным Forbes, при нынешней траектории развития государственный долг, как ожидается, достигнет $50 триллионов долларов к 2030 году.
Общий государственный долг США превышает совокупный долг следующих четырех стран — Китая, Японии, Великобритании и Франции — что подчеркивает гиперконцентрацию заимствований. В одиночку эта цифра составляет примерно 36% от общего мирового государственного долга.
Вместе США, Китай и Япония составляют $72 триллиона долларов мирового государственного долга, что подчеркивает, насколько сосредоточены заимствования среди крупнейших экономик. Конечно, эти номинальные суммы сильно зависят от размера экономики, поскольку существует высокая корреляция между объемом производства и долговой нагрузкой.
Более мощная экономика, как правило, имеет большую налоговую базу, более развитые рынки капитала и более высокий спрос на выпуск долговых обязательств, чем сравнительно меньшая страна. Например, Германия и Индия, несмотря на крайне разные численности населения, демонстрируют схожие уровни долга, в основном из-за размера экономики.
Относительная сила доллара США по отношению к другим валютам также может влиять на эти показатели долга. При представлении в долларах заимствования иностранной страны могут казаться колеблющимися в зависимости от изменения курса доллара, даже если базовая сумма долга остается неизменной. Это одна из причин, по которой экономисты обычно дополняют анализ долга сравнением численности населения и ВВП.
Какие страны имеют наибольший долг на душу населения?
Долг на душу населения рассчитывается как отношение долговых обязательств страны к ее населению. По сути, этот показатель демонстрирует, сколько страна занимает в расчете на одного человека. Вместо того чтобы представлять личный долг каждого отдельного человека, эта цифра позволяет сравнивать страны разного размера.
США не занимают первое место, но все же находятся на втором, с долгом около $119.000 долларов на одного американца. Для сравнения, средний доход наемных работников в США составляет $64.220 долларов, согласно данным Бюро статистики труда, что подчеркивает непропорциональное накопление долга в стране.
Сингапур занимает первое место с долгом на душу населения в размере $185.000 долларов. Однако относительно небольшое население страны, составляющее шесть миллионов человек, может увеличить эту цифру. Кроме того, структура долга Сингапура отличается от структуры долга США и многих других стран с высоким уровнем задолженности.
Министерство финансов Сингапура сообщает, что большая часть заимствований не используется для финансирования увеличения расходов. Скорее, эти поступления поддерживают национальные сбережения, резервы центрального банка и рынок облигаций, в результате чего чистый государственный долг равен нулю, несмотря на исключительно высокие показатели долга на душу населения.
Япония занимает третье место с долгом в $73.000 долларов на человека. Как и США, Япония имеет значительное население и высокопроизводительную экономику. Десятилетия крупных заимствований в сочетании с быстрым сокращением населения привели к увеличению показателя долга на душу населения. Для сравнения, по данным New York Times, численность населения страны сократилась на три миллиона человек за пять лет.
В конечном итоге, долг на душу населения показывает, как заимствования распределяются между населением страны, но сравнение этих обязательств с экономическим объемом производства дает более четкое представление о том, насколько управляемым может быть это бремя.
Какие страны имеют самые высокие показатели отношения долга к ВВП?
Отношение долга к ВВП — еще один распространенный показатель для понимания уровня заимствований страны. Этот показатель напрямую сравнивает общий долг страны с ее экономическим объемом производства, или валовым внутренним продуктом. Таким образом, показатель в 100% означает, что долг примерно равен годовому объему экономического производства. Любое значение выше этого означает, что страна должна больше в стоимостном выражении, чем создает.
С показателем отношения долга к ВВП примерно в 125,8% США избегают самых высоких позиций, но все же входят в десятку стран с самым высоким уровнем задолженности. По данным МВФ, это означает, что совокупный государственный долг Америки примерно на 25,8% больше, чем стоимость всего, что производит крупнейшая экономика мира.
Недавно Управление по подотчетности правительства сообщило, что государственный долг, находящийся в руках населения, достиг 100% ВВП США, а это значит, что даже эта небольшая часть федерального долга сама по себе превышает годовой объем экономической активности. По мере роста заимствований и сохранения федерального дефицита, Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что к 2047 году государственный долг США превысит ВВП на 200%.
При сопоставлении долга и экономического производства группа стран с наибольшим долговым бременем значительно меняется, отражая различные проблемы и реалии. Например, Италия, Япония и Греция занимают высокие места в рейтинге из-за многолетних заимствований, ограниченного долгосрочного потенциала роста и стареющего населения. Эти факторы одновременно увеличивают заимствования и снижают производительность.
В то же время Бахрейн и Мальдивы представляют собой страны с высококонцентрированной экономикой, сильно зависящие от нефти и туризма соответственно. Сравнительно небольшое увеличение заимствований может вывести из-под контроля соотношение долга к ВВП этих стран. Судан и Украина находятся в многолетних конфликтах, которые препятствуют экономическому росту и одновременно приводят к огромным заимствованиям.
Хотя соотношение долга к ВВП является полезным показателем для понимания способности страны управлять своим общим долгом, нет автоматического показателя, при котором страна становится неплатежеспособной. Японии удавалось управлять самым высоким в мире соотношением долга к ВВП в течение многих лет без полного экономического коллапса. Процентные ставки по кредитам, сила валюты и финансовые активы страны также играют роль в определении степени тяжести долга.
В то же время, Бахрейн и Мальдивы представляют собой страны с высококонцентрированной экономикой, сильно зависящей от нефти и туризма соответственно.
Основные факторы глобального государственного долга
Главные показатели государственного долга дают представление о финансовом состоянии страны, но для полной диагностики необходимо рассмотреть основные причины этих тревожных симптомов. Хотя каждая страна сталкивается с уникальным набором макроэкономических условий, демографических сдвигов и геополитических проблем, можно выделить несколько наиболее распространенных факторов чрезмерного заимствования.
Устойчивые дефициты делают заимствования структурными
Как правило, правительства испытывают меньше трудностей при расходовании средств, чем при повышении налогов. Возникающее в результате несоответствие между расходами и вложениями является одним из наиболее устойчивых факторов, определяющих государственный долг. Социальные программы, субсидии, инфраструктура и другие политические приоритеты облегчают увеличение ежегодных расходов и затрудняют их сокращение.
Например, история государственного долга США изобилует ежегодными федеральными дефицитами, поскольку последующие администрации тратили больше, чем могли получить за счет налогообложения. По прогнозам Бюджетного управления Конгресса (CBO), федеральный дефицит достигнет примерно $2 триллионов долларов в 2026 году, при этом приток средств составит $5,6 триллиона долларов, а отток — $7,4 триллиона долларов. Кроме того, этот двухпартийный финансовый надзорный орган прогнозирует, что ежегодный дефицит останется выше 5,6% ВВП в течение следующего десятилетия.
Старение населения увеличивает долгосрочные обязательства
Демографические сдвиги являются одним из наиболее скрытых катализаторов чрезмерного государственного долга. Сокращение населения означает уменьшение численности рабочей силы, что приводит к снижению экономического производства и налоговых поступлений. Между тем, непропорционально большая численность пенсионеров по-прежнему пользуется пенсионными планами, медицинским страхованием и другими программами государственных расходов, что ускоряет рост расходов.
По данным МВФ, число работающих, обеспечивающих каждого пенсионера в развитых странах, сократилось на 25% с 2000 года, примерно с четырех до трех, и, по прогнозам, сократится еще на 33% до примерно двух к 2050 году. В США Бюджетное управление Конгресса ожидает, что численность населения в возрасте 65 лет и старше вырастет примерно на 15% в течение следующего десятилетия. Прогнозируется, что этот сдвиг приведет к увеличению расходов на социальное обеспечение и медицинское страхование с 8,7% ВВП в 2027 году до 10,1% к 2036 году.
Поскольку колебания численности населения в значительной степени находятся вне прямого контроля правительств, демографические изменения представляют собой одну из самых сложных задач для управления долгом. Это добавляет практически неконтролируемый слой к фискальному уравнению. Хотя многие развивающиеся экономики переживают рост населения, развитым экономикам в значительной степени приходится покрывать снижение объемов производства за счет увеличения заимствований для финансирования гарантированных выплат.
Частые чрезвычайные ситуации ускоряют рост расходов
Крупные кризисы могут добавить годы заимствований за удивительно короткий период. Во время финансового кризиса 2008 и 2009 годов государственный долг в развитых странах G20 подскочил на 19 процентных пунктов, с 78% до 97% ВВП, согласно данным МВФ.
COVID-19 вызвал еще более быстрый глобальный рост. В 2020 году глобальный государственный долг достиг примерно 98% ВВП, что примерно на 14 процентных пунктов выше прогноза МВФ до пандемии, а совокупный государственный и частный долг увеличился примерно на $28 триллионов долларов за один год.
Полные последствия войны на Ближнем Востоке 2026 года и последующего энергетического кризиса пока невозможно оценить, но история служит суровым предостережением. По оценкам МВФ, наращивание оборонного потенциала в военное время обычно увеличивает государственный долг примерно на 14 процентных пунктов ВВП в течение трех лет, без учета более широкой поддержки, вызванной ростом цен на энергоносители и замедлением экономического роста.
Геополитические угрозы приводят к росту оборонных бюджетов
Период относительного мира после Второй мировой войны рушится, поскольку по всему миру вспыхивают новые конфликты. В результате увеличение расходов на оборону добавляет еще одну значительную статью расходов к и без того испытывающим трудности федеральным бюджетам. Помимо обороны, геополитические потрясения могут привести к увеличению расходов на энергетику, цепочки поставок и внутреннее производство.
МВФ установил, что примерно две трети типичного крупного наращивания оборонных расходов финансируются за счет дефицита. В течение трех лет это увеличение в среднем повышает государственный долг примерно на 7 процентных пунктов ВВП, в то время как исторически наращивание военных расходов увеличивало его примерно на 14 процентных пунктов.
В отличие от краткосрочной экстренной помощи, более высокие оборонные обязательства могут сохраняться годами, поскольку правительства пополняют запасы техники, расширяют военный потенциал и реагируют на продолжающиеся угрозы безопасности. Институт исследований мира в Осло сообщает, что количество конфликтов на государственном уровне достигло рекордного уровня со времен Второй мировой войны: в 65 вооруженных столкновениях участвовали 35 разных стран.
Фиатная валюта и низкие процентные ставки упростили обслуживание долга
С момента отмены золотого стандарта в 1971 году, когда «шок Никсона» положил конец конвертируемости доллара в золото, фиатные валюты стали не привязаны к золоту. Это открыло центральным банкам возможность печатать деньги без ограничений, что стимулировало увеличение расходов и заимствований.
Низкие процентные ставки после глобального финансового кризиса 2008 года подлили масла в огонь чрезмерных расходов, поскольку долговые обязательства стало гораздо легче финансировать. Центральные банки по всему миру проводили количественное смягчение, в рамках которого правительства покупали большие объемы как государственных, так и частных долговых обязательств, чтобы снизить стоимость заимствований и стимулировать экономику.
Современная монетарная теория получила распространение в этот период, подчеркивая, что правительства, выпускающие собственные валюты, сталкиваются с иными долговыми обязательствами и ограничениями, чем домохозяйства или предприятия. Эта экспериментальная фискальная политика фактически рассматривает долг как актив, а не как обязательство.
Однако чрезмерный объем крупномасштабной задолженности, проявляющийся в виде укоренившейся инфляции, высоких процентных ставок в течение длительного времени, валютного давления и ослабления доверия инвесторов, обнажил долгосрочные издержки поддержания принципа невмешательства государства в экономику при заимствованиях и расходах.
Рост процентных ставок создает замкнутый круг задолженности
Правительства финансируют заимствования путем выпуска казначейских облигаций, бондов и других ценных бумаг, которые обещают инвесторам процентные платежи и погашение в срок. Когда ставки растут, будь то из-за политики центрального банка или требований инвесторов к более высокой доходности, стоимость выпуска новых долговых обязательств и рефинансирования старых увеличивается.
Это может запустить опасный замкнутый круг, в котором рост процентных расходов увеличивает федеральный дефицит, что приводит к еще большему объему заимствований, а увеличение долга генерирует еще больше процентов. Это давление ощущается во всем мире: МВФ сообщает, что глобальные процентные расходы выросли с 2% до 3% ВВП всего за четыре года.
В США, по данным Бюджетного управления Конгресса, процентные обязательства уже превышают $1 триллион долларов, что составляет 3,3% ВВП. Для сравнения, эти процентные требования превышают обязательные расходы по каждой федеральной программе, кроме социального обеспечения и медицинского страхования. Группа мониторинга прогнозирует, что к 2036 году процентные расходы по американскому долгу достигнут $2 триллионов долларов.
Как американский долг способствует дедолларизации
США входят в десятку стран с самым высоким уровнем задолженности, если измерять в номинальном выражении, на душу населения и по отношению к ВВП. Хотя влияние американского долга наиболее ощутимо внутри страны, его негативное воздействие за рубежом оказывает еще большее давление на финансовое состояние Америки.
Помимо этих тревожных цифр, статус доллара как мировой резервной валюты ставит Америку в центр глобальной тенденции роста задолженности. С момента краха золотого стандарта страны поддерживали большие долларовые резервы, чтобы обеспечить поддержку национальным фиатным валютам, в то время как нефтедолларовая система привязывала большую часть мировой торговли нефтью к доллару.
За последние несколько десятилетий постоянные дефициты бюджета США, растущие процентные расходы и стремительно увеличивающиеся долговые обязательства подорвали репутацию доллара как надежной экономической основы для зарубежных стран, что привело к существенной тенденции дедолларизации.
Доля доллара США в валютных резервах снизилась с примерно 71% в 2000 году до 57% в 2026 году. В то же время 74% центральных банков ожидают, что в течение следующих пяти лет доля доллара в мировых резервах уменьшится.
Глобальное возвращение к золоту
Обратной стороной глобальной тенденции к снижению зависимости от доллара США является современная золотая лихорадка. По мере роста мирового долга и ослабления стабильности доллара страны все чаще обращаются к золоту для диверсификации. В отличие от фиатной валюты или государственных ценных бумаг, которые подвержены риску со стороны третьих лиц, физическое золото хранится напрямую, обладает внутренней ценностью и не подвержено рыночному давлению.
За последние четыре года центральные банки в среднем закупали более 1000 метрических тонн физического золота. Для сравнения, это вдвое больше, чем в среднем около 500 тонн, купленных за предыдущее десятилетие.
Кроме того, 45% должностных лиц резервных банков ожидают, что их учреждения увеличат свои золотые запасы в течение следующего года, что является самым высоким уровнем за всю историю наблюдений. Сами США обладают крупнейшими в мире официальными золотыми резервами, запасом, который все чаще рассматривается как стратегическое хеджирование на фоне растущего федерального долга.
В 2026 году золото превзошло доллар США и евро по доле в валютных резервах в стоимостном выражении. Кроме того, глобальная банковская система недавно повысила статус золота до актива первого уровня, поставив его в один ряд с государственными ценными бумагами и долларом США. Можно утверждать, что золото сейчас занимает наиболее престижное положение в глобальной финансовой системе со времен золотого стандарта.
Глобальный долг меняет денежную систему
Растущий долг больше не является изолированной проблемой, ограниченной несколькими странами. Он становится определяющей чертой мировой экономики, оказывая давление на государственные бюджеты, валюты и доверие инвесторов.
Для США ставки еще выше, поскольку доллар является якорем международной финансовой системы. По мере роста долга и стремления управляющих резервами к большей защите от фискальных, монетарных и геополитических рисков, золото возвращает себе большую роль в глобальных резервах.
Автор Эрик Сепанек
Источник zolotoy-zapas.ru