Экономисты считают нынешнюю динамику временной и допускают доллар выше 500 тенге.
Фото: AI Atameken Business
В сентябре тенге укрепился на 4,6%, до 440,49 тенге за доллар. При этом Национальный банк отложил запланированное зеркалирование операций с Нацфондом на 200-300 млн долларов и приобрел 986 млн долларов для инвестирования пенсионных активов ЕНПФ. Почему национальная валюта продолжила укрепляться, несмотря на дополнительный спрос на доллары, насколько устойчив нынешний курс и чего ждать до конца года,сообщает inbusiness.kz.
Почему тенге укрепился и надолго ли
Финансовый аналитик Расул Рысмамбетов связывает сентябрьское укрепление тенге с избытком иностранной валюты на внутреннем рынке. По его предположению, на ситуацию могли повлиять в том числе продажи долларов из Национального фонда, связанные с изменениями в бюджете.
При этом, по мнению аналитика, преждевременно говорить об устойчивом укреплении национальной валюты. По его оценке, для этого положительная динамика должна сохраняться хотя бы полгода, тогда как изменения курса в течение нескольких недель или одного-двух месяцев могут носить спекулятивный характер.
Решение Нацбанка отложить часть операций по зеркалированию Расул Рысмамбетов объясняет чрезмерным укреплением тенге. По его мнению, покупка почти миллиарда долларов для ЕНПФ позволила регулятору частично компенсировать избыток иностранной валюты на рынке.
"Курс был слишком сильный, то есть тенге. Именно поэтому Нацбанк откупил почти миллиард долларов для ЕНПФ. Я думаю, эти операции гасят спекулятивный спрос на тенге в рамках carry trade. Во-вторых, они немного стерилизуют, наверное, избыток валюты на рынке, который возник где-то в конце августа – начале сентября", – пояснил аналитик.
На курс тенге до конца года, по мнению Расула Рысмамбетова, сильнее всего будут влиять базовая ставка Нацбанка и ситуация на нефтяном рынке.
"Самые классические для нас факторы – это базовая ставка и валютные поступления от экспорта нефти. Это будет самое главное. Для базовой ставки важна инфляция, то есть чем ниже инфляция, тем выше вероятность снижения ставки. Что касается нефти, это, конечно, Ближний Восток, конфликт, который сейчас один из главных драйверов изменения цены на нефть", – отметил Рысмамбетов.
По мнению финансового аналитика, на нефтяные цены могут повлиять и действия Дональда Трампа в преддверии ноябрьских выборов в США. Как предположил аналитик, американский президент может попытаться выполнить часть своих обещаний, в том числе по урегулированию конфликта между Россией и Украиной и снижению напряженности на Ближнем Востоке. Однако, удастся ли ему этого добиться, пока неизвестно.
Среди факторов, способных ослабить тенге, аналитик назвал падение нефтяных цен по любым причинам и снижение базовой ставки на один процентный пункт или более.
При этом конкретный прогноз курса доллара к концу года Расул Рысмамбетов давать не стал. По его словам, в последние полгода предсказывать динамику национальной валюты стало особенно сложно.
"В последние полгода достаточно сложно даже прогнозировать курс. Очень много подводных течений, и очень сильно влияют на курс внешние факторы, как вот Дональд Трамп и Ближний Восток", – пояснил Расул Рысмамбетов.
При каких условиях доллар превысит 500 тенге
Экономист Бауржан Шурманов также не видит оснований для долгосрочного укрепления тенге. По его мнению, сентябрьская динамика объясняется прежде всего временными факторами: продажей валютной выручки крупными экспортерами, трансфертами из Национального фонда и относительно спокойной ситуацией на сырьевых рынках.
"При этом сохраняется структурный дисбаланс: высокая импортоемкость экономики, устойчивый спрос населения и бизнеса на твердую валюту, а также фискальное давление на бюджет. Назвать сентябрьское укрепление долгосрочно устойчивым нельзя. Это скорее коррекция в рамках широкого диапазона, чем устойчивый тренд на укрепление национальной валюты", – считает экономист.
Сентябрьские операции Нацбанка, по оценке Бауржана Шурманова, повлияли на баланс спроса и предложения иностранной валюты. Регулятор отложил запланированное зеркалирование операций с Нацфондом на $200-300 млн и одновременно приобрел $986 млн для инвестирования пенсионных активов ЕНПФ. В результате предложение долларов на рынке оказалось меньше, а спрос на них вырос.
"Фактически регулятор одной рукой сдержал избыточное предложение, а другой абсорбировал рыночную ликвидность. В нормальных условиях такая комбинация оказывает прямое давление в сторону ослабления курса тенге. То, что нацвалюта в этот период укрепилась, говорит лишь о совпадении по времени с крупными продажами со стороны квазигосударственного сектора или экспортеров, однако в моменте эти операции сократили чистый валютный навес и ограничили потенциал дальнейшего укрепления тенге", – пояснил Шурманов.
В оставшиеся месяцы года, по мнению экономиста, курс будет зависеть от нескольких разнонаправленных факторов. Давление на тенге могут усилить сезонный рост импорта перед праздниками, увеличение бюджетных расходов, изменение ставок ведущих мировых центробанков и возможное снижение нефтяных котировок.
При этом одним из главных факторов поддержки национальной валюты остается высокая базовая ставка Нацбанка. Благодаря разнице процентных ставок между Казахстаном и развитыми странами тенговые активы продолжают привлекать инвесторов.
"Весомым фактором поддержки нацвалюты сейчас выступает carry trade. Из-за сохранения высокой базовой ставки Нацбанка и внушительного процентного дифференциала по сравнению с развитыми рынками тенговые активы, в частности ноты НБРК и государственные ценные бумаги, остаются крайне привлекательными для иностранного и локального капитала. Приток ликвидности в операции carry trade обеспечивает постоянное предложение валюты на KASE, сглаживая давление на курс", – отметил эксперт.
Дополнительную поддержку тенге, по словам Бауржана Шурманова, обеспечивают регулярные трансферты из Нацфонда и предстоящая ноябрьская налоговая неделя. В этот период экспортеры традиционно конвертируют часть валютной выручки для расчетов с бюджетом.
Что касается прогноза до конца года, экономист рассматривает постепенное ослабление национальной валюты как основной сценарий. Однако дальнейшая динамика будет зависеть прежде всего от нефтяных цен и поведения инвесторов.
"Экономика Казахстана остается в рамках плавного управляемого ослабления, что объективно выгодно экспортно ориентированному бюджету в условиях растущих государственных расходов. Существенно сдвинуть этот прогноз в сторону более сильного тенге может только резкий взлет нефти устойчиво выше 85-90 долларов за баррель и еще больший приток спекулятивного капитала в carry trade при медленном снижении базовой ставки", – пояснил он.
В то же время при ухудшении ситуации на мировых рынках давление на тенге может резко усилиться. В частности, риски связаны с возможным оттоком капитала из тенговых активов, падением нефтяных цен и ростом геополитической напряженности.
"Напротив, быстрое сворачивание позиций carry trade на фоне глобального ухода от риска, падение сырьевых цен и геополитическая турбулентность способны быстро вывести котировки выше отметки в 500 тенге за доллар", – предупредил экономист.
Автор Мария Галушко
Источник inbusiness.kz