По итогам сентября 2026 года тенге укрепился до 440,49 тенге за доллар, что стало наиболее крепким уровнем за последние два года,сообщает
Фото: AI Atameken Business
Особенностью динамики курса в сентябре стало укрепление тенге на фоне высокого объема торгов при существенном сокращении нетто-предложения валюты со стороны Национального Банка (НБРК). По нашим расчетам, чистое поступление валюты от регулятора сократилось до 46 млн долларов - минимального значения с 2024 года. Продажи из Национального фонда (200 млн долларов, четвёртый месяц подряд на нижней границе заявленного диапазона 200–300 млн долларов) и операции по зеркалированию золота (по нашей оценке, около 832 млн долларов) были почти полностью компенсированы покупкой валюты в инвестиционный портфель Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ) в размере 986 млн долларов. Приобретение валюты для ЕНПФ производится в целях поддержания валютной доли пенсионных активов на целевом уровне 40%, при этом на конец августа данный показатель составил 41%. По сообщению НБРК, начало зеркалирования операций с Национальным фондом отложено "в связи с избытком предложения на валютном рынке".
Активность торгов на бирже оставалась высокой: за январь-сентябрь 2026 года объем торгов достиг 70,4 млрд долларов против 43,4 млрд долларов годом ранее, увеличившись на 27 млрд долларов.
Факторы укрепления тенге
По данным Национального Банка, в первом полугодии 2026 года текущий счёт платёжного баланса сложился с профицитом 2,4 млрд долларов против дефицита 3,6 млрд долларов годом ранее; экспорт товаров вырос на 27,1% (+10,3 млрд долларов) до 48,5 млрд долларов (по методологии платёжного баланса), профицит торгового баланса увеличился с 7,7 млрд долларов до 16,2 млрд долларов. Благоприятная динамика экспорта поддерживалась, в том числе, высокими мировыми ценами на основные сырьевые товары Казахстана.
Рост экспортной выручки (+$10,3 млрд) существенно меньше прироста предложения валюты на бирже с начала года. Необходимо отметить, что увеличение выручки не в полной мере транслируется в дополнительное предложение иностранной валюты на внутреннем рынке, поскольку значительная ее часть приходится на крупные проекты с участием иностранных инвесторов и поступает на внутренний валютный рынок лишь частично. Прямые налоговые поступления компаний нефтяного сектора направляются в Национальный фонд и поступают на рынок постепенно, по мере конвертации средств для финансирования бюджетных трансфертов.
Совокупное нетто-предложение валюты со стороны НБРК (с учетом покупки валюты для ЕНПФ) за девять месяцев 2026 года снизилось (по нашим расчетам, примерно на 41%) по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.
Фактором укрепления тенге мог выступать приток портфельного капитала нерезидентов. По данным Центрального депозитария, объем государственных ценных бумаг во владении нерезидентов вырос с 3,9 млрд долларов на конец 2025 года до 6 млрд долларовна конец сентября 2026 года. Интерес нерезидентов к активам в тенге, по нашему мнению, поддерживается высоким дифференциалом процентных ставок, положительной реальной доходностью и низким уровнем суверенного кредитного риска Казахстана: в августе 2026 года агентство S&P Global Ratings повысило суверенный кредитный рейтинг Казахстана до "BBB".
Прирост портфеля нерезидентов с начала 2026 года (2,3 млрд долларов в пересчете из тенге) существенно меньше прироста объема торгов за девять месяцев (27 млрд долларов), что указывает на влияние других факторов, не поддающихся точной оценке на основе публично доступных данных.
Прогноз
Традиционно в конце года растет спрос на валюту. В случае дальнейшего снижения базовой ставки интерес иностранных портфельных инвесторов к долговым инструментам в тенге может несколько снизиться. Кроме того, НБРК объявил о сокращении объемов продажи валюты в рамках зеркалирования в IV квартале. С учётом совокупности этих факторов мы сохраняем консервативную оценку курса на конец года на уровне 490 тенге за доллар США, отмечая, что фактический курс может сложиться более крепким, если сохранится текущий баланс спроса и предложения на валютном рынке.
Мнение редакции может не совпадать с мнением автора
Автор Салтанат Игенбекова
Источник inbusiness.kz