Самым важным вопросом в мире инвестиций и управления капиталом сегодня является вопрос о том, завершится ли в этом году продолжающаяся уже 40 лет тенденция снижения темпов инфляции и сможет ли возврат инфляционных процессов в нашу жизнь стать укрепляющим рынки фактором в 2021-м и после него.
Выдающийся рост цены биткоина указывает на то, что криптовалюта продолжает снижать качество классических валют, а рост инфляции как мера стимулирования, предпринимаемая центробанками по всему миру, и ослабление мировых валют вносят свою лепту в восстановление мировой экономики после пандемии коронавируса. Возвращение инфляции на глобальную экономическую сцену, пусть еще не повсеместное, может стать главной темой 2021 года наряду с оживлением цен на сырьевые товары. Практически нулевые процентные ставки, действующие в большинстве развитых стран, а также политика количественного смягчения привели к обширному ослаблению валют, в то время как золото и биткоин устанавливают новые исторические рекорды цен, а облигации зачастую позиционируются как «не приносящие дохода риски». Золото становится новой облигацией с нулевой купонной ставкой.
Это вызывает определенное беспокойство, в особенности во времена, когда современная денежная теория (СДТ) находит все большую поддержку в правящих кругах из-за глобальной пандемии коронавируса. СДТ – это комплекс идей, ставший пугающе популярным в последнее время.
Когда я пишу «инфляция», то не имею в виду инфляцию на уровне 4%. Я говорю об уровне инфляции, на который (для начала) нацелен Федрезерв США, – 2%. По словам главы Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, инфляция – это один из серьезнейших вызовов нашего времени.
В то время как Федрезерв начал вносить смуту на мировых рынках долговых инструментов, опуская ставки практически до нуля, при этом скупая корпоративные облигации через ETF, Пауэлл говорит не о слишком высоком, а, напротив, о слишком низком уровне инфляции.
Масштабное переосмысление экономики, затеянное Федеральным резервом, меняет существующее мнение о государственном долге. В соответствии с новой позицией в мире с низкой инфляцией у правительств появляется больше возможностей для увеличения расходов, и они должны выдвигать инициативы с использованием бюджетной политики для развития своих экономик. Сторонники СДТ считают, что они первыми выдвинули эти аргументы и доводы, а все остальные сейчас просто подхватывают их идеи.
Самой важной макроэкономической темой для меня остается то, что уровень инфляции вырастет больше, чем ожидает рынок. Уровень инфляции на развивающихся рынках вырастет значительно, но центробанки будут смотреть на это сквозь пальцы. Поэтому проводимые политики так и останутся нечеткими, размытыми, при этом многие дефляционные силы, игравшие большую роль в прошлом десятилетии, сейчас либо ослабевают, либо разворачиваются в обратном направлении (к примеру, глобализация и рост минимальной оплаты труда). Кажется, власти наконец-то пришли к некоему понимаю, что инфляция – это меньшее зло по сравнению с дефляцией и единственный жизнеспособный социально-политический инструмент для работы с чрезмерным заимствованием средств.
По моему мнению, все это приведет к более резким изменениям кривых доходности, а впоследствии – к ужесточению мер контроля за ними и более обширной монетизации долгов. Все это потенциально способно направить интересы инвесторов на реальные активы (в особенности на сырьевые товары), мировые развивающиеся рынки и реальные активы в принципе.
Думается, интересным вложением средств будет размещение капитала на развивающихся рынках и инвестиции в сырьевые товары, которые на протяжении нескольких лет находились в фазе жесткого медвежьего рынка
Марк Мобиус в своей содержательной и как нельзя более своевременно вышедшей книге «Мифы об инфляции» убедительно оспаривает наши базовые постулаты о ней, доказывая, что таковые больше не соответствуют действительности. По целому ряду причин все это мифы, легенды, сказки и да – надувательство.
Из последних новостей: растущий политический контроль над кредитованием, политики, нацеленные на достижение определенного среднего уровня инфляции и увеличение денежной массы до исторического значения, предполагают, что 2020-е могут стать периодом стагнации. Успешная вакцинация может вернуть населению покупательские привычки, существовавшие в докоронавирусные времена. Если это случится, то повысится скорость обращения денег и вырастет инфляция.
С моей точки зрения, развивающиеся рынки, драйверами которых являются сырьевые товары, и возвращение инфляции к тенденции роста станут самыми интересными и важными макроэкономическими событиями и инвестиционными кейсами, за которыми инвесторам стоит понаблюдать в 2021-м. Думается, интересным вложением средств будет размещение капитала на развивающихся рынках и инвестиции в сырьевые товары, которые на протяжении нескольких лет находились в фазе жесткого медвежьего рынка.
В 2021-м исполнится 30 лет с момента распада Советского Союза, что может стать пикантным фоном для российской политики и местных рынков ценных бумаг в связи с тем, что после пандемии сырьевые товары могут перейти в фазу бычьего рынка. По оценкам Владимира Потапова, генерального директора крупнейшей инвестиционной компании России «ВТБ Капитал», входящей в группу ВТБ, в течение ближайших трех лет предложение российских акций увеличится на 100%, при этом он считает, что ожидания инвесторов окупятся дивидендной доходностью на уровне 7%. Россия считается рынком с высокими рисками в области регулирования и управления, к тому же постоянно находящимся под угрозой расширения действующих в отношении него санкций. Однако, как продемонстрировали всему миру Джек Ма и Alibaba, регуляторные риски не менее успешно реализуются даже в отношении лучших представителей китайского бизнеса. Администрация Трампа использовала свою власть, предприняв санкции и в отношении находящейся под управлением Коммунистической партии материковой часть Китая, и даже в некоторой мере в отношении Гонконга.
Сырьевые рынки вроде России и Бразилии, на мой взгляд, являются лучшими средствами защиты от ожидаемого во всем мире роста инфляции. Как гласит старое китайское изречение, судьба благоволит смелым и подготовленным.
Автор Райнер Майкл Прайсс
Источник forbes.kz