Глобальные компании, ведущие бизнес в Китае, все чаще выпускают долговые обязательства в юанях для финансирования деятельности в азиатской стране, поскольку впервые за шесть лет такое решение стало более рентабельным по сравнению с практикой привлечения средств в долларах США, сообщает payspacemagazine.com.
Фото: freepik.com
В последние годы возникла своего рода общепринятая процедура, при которой транснациональные корпорации получают финансирование в долларах или своих местных валютах, а затем конвертируют эти деньги в юани. После этого средства предоставляются в виде кредитов китайским дочерним компаниям. В прошлом процентные ставки в США были близки к нулю. По этой причине глобальным компаниям было выгоднее привлекать финансирование в долларах. Однако со временем ситуация изменилась. В 2022 году Федеральная резервная система в рамках борьбы с инфляцией начала проводить политику агрессивного повышения процентных ставок. На этом фоне финансирование в пользу юаня стало более очевидным и однозначно выгодным. Во второй половине 2023 года это преимущество трансформировалось в нечто вроде объективного факта. ФРС сохранила процентные ставки на высоком уровне. В то же время финансовым властям Китая пришлось снизить стоимость заимствований. Необходимость в соответствующем решении возникла потому, что после пандемии коронавируса рост экономики азиатской страны начал существенно замедляться.
Трейдеры и корпоративные консультанты говорят, что разница в процентных ставках в США и Китае позволяет глобальным компаниям экономить от 150 до 250 базисных пунктов на процентных расходах за счет привлечения финансирования в юанях.
Эксперты рынка также отмечают, что в настоящее время наблюдается резкий рост спроса на деривативы, которые еще называют кросс-валютными свопами, и облигации, номинированные в национальной валюте азиатской страны. Данная тенденция обусловлена снижением издержек и дополнительными преимуществами, связанными с возможностью избежать валютных рисков за счет привлечения средств там, где они необходимы.
Дезире Пирес, управляющий директор и руководитель отдела корпоративных продаж Standard Chartered в Великобритании, говорит, что в настоящее время заимствование в национальной валюте азиатской страны становится предпочтительным выбором для тех, у кого могут быть потребности в юанях.
Привлечение средств в национальной валюте Китая является примером того, как глобальные компании преодолевают многочисленные трудности и проблемы в экономической среде. Стоит отметить, что подавляющее большинство обстоятельств, требующих особого подхода и новых решений, так или иначе связаны с последствиями пандемии коронавируса, во время которой многие процессы в сфере бизнеса были существенно заторможены. Мировые компании также сейчас ищут новые способы снижения стоимости капитала в условиях высоких процентных ставок. На этом фоне на международном рынке наблюдается рост признания национальной валюты Китая.
В прошлом глобальные компании избегали использования юаня в качестве источника финансирования. Эта особенность, которая уже неактуальна, связана с тем, что национальная валюта Китая продемонстрировала низкий уровень ликвидности. В настоящее время положение юаня изменилось в положительную сторону. Об этом представителям СМИ рассказал валютный трейдер одной из крупнейших компаний, базирующихся в США.
Стоит отметить, что в обозримом будущем преимущества юаня могут как существенно ослабнуть, так и вовсе свести на нет. Положение национальной валюты азиатской страны, скорее всего, изменится в негативную сторону после того, как ФРС начнет проводить политику снижения процентных ставок. Стоит отметить, что финансовый регулятор США может начать снижение стоимости заимствований уже в этом году.
В последние месяцы растет число валютных свопов, которые предоставляют компаниям возможность обменивать денежные потоки из одной валюты в другую по определенному курсу. Такая тенденция обусловлена тем, что на фоне снижения процентных ставок в Китае разница между доходностью гособлигаций США и азиатской страны достигла самого высокого уровня за последние годы.
По состоянию на 1 апреля годичные валютные свопы между долларами и оффшорными юанями торговались на 2,28% ниже, чем в США. Об этом рассказал Амол Дхаргалкар, глобальный руководитель консультативного подразделения по управлению корпоративными рисками Chatham Financial. Указанная ситуация означает, что компания может сэкономить до 228 базисных пунктов, заимствуя средства в оффшорных юанях. В данном случае подразумевается экономия по сравнению с привлечением финансирования в долларах. Соответствующая разница увеличилась на 300 базисных пунктов за последние два года.
Амол Дхаргалкар говорит, что, по его наблюдениям, рост спроса на оффшорные валютные свопы в юанях начался в конце прошлого года. Эксперт отметил, что раньше не было благоприятных возможностей для упомянутых свопов, но сейчас фиксируется другая ситуация.
Данные о состоянии дел на внебиржевом рынке неоднородны. В феврале объем новых контрактов по валютным свопам доллар/юань составил $5,5 млрд. В декабре этот показатель был равен $4,7 млрд. Соответствующую информацию обнародовал внебиржевой клиринг Гонконгской фондовой биржи, осуществляющий клиринг некоторых валютных свопов.
Кроме того, долговые обязательства, выраженные в юанях, выпущенные некитайскими компаниями и называемые панда-облигациями, уже составили в этом году почти 50 миллиардов долларов. Джордж Сан, управляющий директор подразделения BNP Paribas Global Markets по Большому Китаю, говорит, что за весь 2023 год сумма упомянутых обязательств может достичь $143 млрд.
Разница в обменных курсах позволяет глобальным компаниям относительно дешево сопоставлять активы и обязательства в одной и той же валюте. В настоящее время увеличивается число фирм, стремящихся сохранить свои преимущества на более длительный период.
Большинство сделок по валютным свопам с Китаем заключались на срок до 3-5 лет. Спрос на оффшорные юани сроком до 10 лет также демонстрирует рост. Об этом заявил Антуан Жакмен, управляющий директор по продажам корпоративных деривативов Societe Generale.
Гарт Аппельт, руководитель подразделения валютных деривативов и деривативов на развивающихся рынках в Mizuho Americas, говорит, что в результате обмена на юани или валюту местных операций компании смогли защитить долларовую стоимость местных денежных средств. Эксперт отметил, что фирмы немного беспокоит стоимость всех инвестиций, а не только выплат дивидендов и экспорта.
Джордж Сан говорит, что стратегия компаний по привлечению финансирования в юанях позволяет избежать волатильности национальной валюты в ситуации любых изменений в торговой политике после президентских выборов в США в ноябре текущего года.
Бывший президент США Дональд Трамп ввел пошлины на китайские товары во время своего пребывания на посту главы страны. Это решение стало своеобразным символом конца десятилетия политики свободной торговли. Действующий президент США Джо Байден сохранил указанные тарифы, но рассматривает возможность пересмотра этого решения.
Джордж Сан говорит, что глобальные компании в период неопределенности относительно динамики изменения ситуации в сфере торговли стремятся минимизировать несоответствие между валютами и обменными курсами.
Источник payspacemagazine.com