Bank of America (BofA) опубликовал свой прогноз по курсу казахстанской валюты на два года. Эти данные, указывающие на умеренную девальвацию, вызывают особый интерес, поскольку расходятся с более тревожными сигналами форвардного рынка, сообщает Zakon.kz.
Фото:pixabay.com
Что стоит за этими цифрами и чего ждать бизнесу и инвесторам.
Прогноз BofA и текущая динамика
Bank of America прогнозирует курс тенге к доллару на уровне 530 тенге за 1 доллар США к концу 2027 года. Это примерно на 3% выше текущего уровня и указывает на умеренную девальвацию.
На конец июня 2025 года курс доллара к тенге колеблется в диапазоне 510-523 тенге за доллар, со средним значением за июнь около 514 тенге за доллар. Это означает, что прогноз BofA предполагает плавное и относительно незначительное ослабление тенге в ближайшие 2,5 года, отмечает казахстанский экономист Эльдар Шамсутдинов, разделяя, впрочем, этот осторожный оптимизм.
"Согласно их базовому сценарию, курс USD/KZT останется вблизи уровня 530 до конца 2027 года. Это означает крайне умеренную девальвацию – всего на 2,9% за два года. Такая стабильность предполагает, что макроэкономическая политика в Казахстане будет оставаться жесткой, а Национальный банк продолжит сдерживать инфляцию и сглаживать внешние шоки. Однако, если заглянуть глубже – в рынок форвардов, картина становится менее спокойной".Эльдар Шамсутдинов
Сравнение с другими прогнозами
Посмотрим, как прогноз BofA соотносится с оценками других игроков рынка. Помимо Bank of America, который видит курс на уровне 530 тенге за доллар к концу 2027 года, существуют и другие оценки. Например, опрос аналитиков, проведенный Национальным банком РК, дает среднее значение в районе 550 тенге за доллар на тот же период. Ассоциация финансистов прогнозирует 545 тенге за доллар уже на конец 2025 года.
В целом большинство независимых прогнозов указывают на курс в диапазоне 530–550 тенге за доллар.
Факторы влияния: нефть, экономика и политика
На динамику тенге влияют несколько ключевых факторов:
Цены на нефть: ожидается снижение средней цены Brent до 70 долларов за баррель, что может оказывать давление на тенге.
Экономическая ситуация: рост глобального предложения нефти и замедление мировой экономики также способствуют умеренной девальвации.
Денежно-кредитная политика: в 2026 году возможно снижение базовой ставки в Казахстане, что может дополнительно ослабить тенге.
Выплаты дивидендов могут вызывать локальное давление на казахстанский рынок в ближайшие 1-2 месяца, однако тенге в основном движется вслед за нефтью и рублем, которые могут идти в разных направлениях. Ожидаемая фискальная консолидация может привести к структурной дезинфляции и смягчению политики в долгосрочной перспективе – с I квартала 2026 года, утверждают в BofA.
При этом эти ключевые факторы могут двигаться в разных направлениях. В долгосрочной перспективе с первого квартала 2026 года ожидаемая фискальная консолидация может привести к структурной дезинфляции и, возможно, к смягчению денежно-кредитной политики.
Форварды шепчут о другом: 658 тенге за доллар
И вот тут начинается самое интересное. Если официальные прогнозы BofA рисуют картину умеренной девальвации, то рынок форвардных контрактов до конца 2027 года закладывает совершенно иную цифру – 658 тенге за доллар. Это означает ослабление тенге почти на 28% – расхождение, которое нельзя игнорировать.
Это несоответствие красноречиво говорит о том, что участники рынка видят значительно более высокие риски. Какие именно? Возможно, это ожидание снижения нефтяных поступлений, нарастающие фискальные дисбалансы, рост внешнего долга или потенциальное давление на тенге в условиях глобального бегства от риска.
"Иначе говоря, рынок закладывает премию за нестабильность, которую макромодели, основанные на "стабильной политике", не учитывают".
Эльдар Шамсутдинов
Кэрри-трейд: золотая середина или еще одна загадка?
Доходность кэрри-трейда – это еще один инструмент, который может помочь в оценке ожиданий рынка (carry trade – инвестиционная стратегия, используемая на финансовых рынках, где инвесторы занимают деньги в валюте с низкой процентной ставкой, а затем используют эти средства для покупки активов в валюте с более высокой процентной ставкой. – Прим.ред.). По данным BofA, краткосрочный кэрри (на 3 месяца) по тенге составляет 2,05%. Это довольно скромно и ниже, чем по валютам некоторых развивающихся стран, например, нигерийской найре или египетскому фунту, подчеркивает экономист.
Однако на более долгом горизонте, от 9 месяцев, доходность возрастает от 5,68% до 7,63% в зависимости от подхода к расчету.
Такая восходящая кривая доходности может быть истолкована двояко: либо как премия за страновой риск, либо как заложенные ожидания умеренной, но все же более существенной девальвации, чем та, что прогнозируется в базовом сценарии.
Подводя итоги, отметим, что прогноз Bank of America (530 тенге за доллар к концу 2027 года) соответствует консенсусу большинства аналитиков и указывает на умеренную и плавную девальвацию тенге. Это отражает осторожный, но не драматичный взгляд на перспективы национальной валюты: тенге может ослабнуть примерно на 3-7% от текущих уровней, если не произойдет резких внешних шоков.
Автор Андрей Зубов
Источник zakon.kz