Когда ждать укрепления тенге?
Фото: © Сергей Александров
Меня просили дать прогноз по курсу на год вперед. Во-первых, на год вперед трудно увидеть картину,хотя намного легче, чем на неделю. Во-вторых, пожалуйста, считайте это моим мнением, но не инвестиционной рекомендацией, сообщает forbes.kz.
Если коротко, то с октября-ноября, скорее всего, будет укрепление курса тенге где-то до апреля-мая, в район 440-460 тенге за доллар, а потом к августу-сентябрю произойдет возврат к уровням 470-490.
На чем я основываюсь? В правительстве огласили финансовые планы на этот и следующий год, и теперь их позиция понятна. Это главное в нашей денежной кухне.
Как всем уже известно, с доходами бюджета в этом году картина невеселая. Рост экономики будет где-то под 4%, может 3,7-3,8%, вместо плановых 5,3-5,4%. Но еще больнее то, что прибыли компаний и обороты внутри и на экспорт-импорт не растут, а падают по сравнению с прошлым годом. А раз снижается база налогов, то и налоги не собираются. Позитивная картина только у местных бюджетов, которым дали налоги от торговли, и налоги с доходов граждан растут.
Еще грустнее становится от картины невыполнения плановых цифр. В целом правительство ситуацию за 8 месяцев чуть выправило, но только по сравнению с прошлым годом. Плановые расходы мы снижать не умеем и хотим все заложенное в бюджет потратить. А по доходам мы еле-еле с прошлым годом сравнялись.
Но есть и «хорошие» новости. На днях вице-премьер огласил намерение взять в Нацфонде дополнительно трансфер на этот год. 3,6 триллиона тенге, выделенные на весь год, уже освоены, но дырка в бюджете в размере около 3 триллионов остается. В Астане расчеты пока продолжаются — по прикидкам, возьмут еще 1,5-2 триллиона. Так что сбалансируют бюджет и всем выплатят.
Плюс опубликован проект бюджета на 2025 год. В нем оптимистично заложен рост ВВП больше 5%; расходы на 2,5 трлн тенге больше, чем в этом году, — 25,8 трлн. Плюс скромное увеличение доходов до 15,6 трлн. На дефицит в 10 трлн скромно запланировано трансферов из Нацфонда до 2 триллионов (в этом году будет по итогу где-то 5,5 трлн).
Как они всего этого собираются достигнуть, я не знаю, но наша тема не о бюджете, а о курсе. Если вас интересует курс, то вот что важно: курс расчетный объявлен в 470 тенге за доллар по году и цена нефти — 75 долларов.
Итак, что получается? Кризис в Китае, небольшой рост в США, полный завал в ЕС предвещает скромные цены на сырьевых рынках. Отсюда снижение наших доходов от экспорта. Отсюда скромные расходы бюджета, точнее их скромный рост. Отсюда не очень большой фискальный импульс (на простом языке: стимул со стороны государства в экономику). Плюс инвестиции в этом году падают, кроме запуска второй очереди на Тенгизе надежд на рост больших нет.
Все это на пользу укреплению тенге, как ни странно. Как говаривала моя любимая Алиса из страны чудес, ’Things are not always as they seem’ — «вещи не всегда таковы, какими они кажутся». Ведь курс определяется спросом на доллары, оплаченным тенге. А если тенге немного, то и расти курсу не с чего. И если экономика не растет, то и покупать за рубежом более агрессивно незачем, что тоже подавляет спрос.
И тут как в стране чудес: с другой стороны уравнения приходит добрый волшебник — Нацфонд. Предложение долларов вырастет благодаря изъятиям валюты из запасов Нацфонгда.
В этом году валютный рынок затопили долларами в первые пять месяцев: в общей сложности к обычным продажам добавилось $7 млрд. Сейчас добавят еще около $3 млрд до конца года. Таким образом, где-то со следующего месяца курс пойдет на укрепление и будет двигаться в этом направлении до апреля-мая. Так что доллары лучше продать сейчас, положить под 14% на депозит и обратно конвертировать в доллары в конце зимы, и в долларовые облигации, надежные.
Посмотрите на таблицу. У тенге внутри года есть четкая сезонность. Я в шутку говорю, что наша валюта — это растение: начинает расти в феврале–марте, и косить ее надо в сентябре–октябре. Красным цветом я выделил месяцы, в которых курс растет к предыдущему месяцу. Жирным красным выделен пик года. А черным цветом идут цифры месяцев, когда тенге дорожает (тут все наоборот: 300 тенге — это выше цена, чем 400). То же самое поведение хорошо видно на графике за несколько лет (я убрал ковидные годы, и есть необычный пик в 2022 году — Украина).
Автор Алмас Чукин
Источник forbes.kz