Пандемия коронавируса, внезапно охватившая весь мир, поставила инвесторов, да и обычных людей с накоплениями перед сложным вопросом: как сохранить и приумножить свои деньги в период всеобщей нестабильности и неуверенности? Мировое потребление ужалось, а отдельные отрасли вообще на время перестали существовать
Пик распродаж пришелся на 19–23 марта, когда глобальные индексы акций обвалились на 30% от уровней начала года, индексы облигаций на развитых рынках – на 15%, а на развивающихся – на 25%. Многие активы стремительно дешевели, и их место занимали новоявленные лидеры. Специфичность инвестирования, когда на фоне падения одних инструментов растет спрос и стоимость других, – одна из лучших сторон финансового рынка, позволяющая балансировать риск и доходность при условии нахождения правильных инструментов. Панику погасили монетарные власти. Центральные банки экстренно снизили ключевые ставки, а правительства объявили беспрецедентные меры по поддержке экономики. Это успокоило инвесторов, и на рынки вернулся былой позитив.
У казахстанских инвесторов своя история. События начала марта – отказ от новой сделки в формате ОПЕК+ и победное шествие коронавируса – ввергли их в валютный шок. За каких-то 10 дней доллар подорожал на 17,5%, преодолев психологический барьер в 400 тенге, в моменте дойдя на бирже до 448 тенге (в обменниках предлагали по 470). И хотя вскоре Нацбанк отыграл потери, коридор доллара в 400–420 тенге стал новой реальностью и заставил большинство инвесторов вновь обратить внимание на долларовые активы.
Банковские депозиты
Первое, что приходит в голову, когда речь заходит о долларовых инструментах, – это депозиты. Однако значительное укрепление доллара к тенге не нашло отражения в депозитной политике банков. Казахстанский фонд гарантирования депозитов (КФГД) рекомендовал им снизить и без того низкие (1–1,8%) ставки по долларовым депозитам. В последние годы Нацбанк активно стимулировал население хранить деньги в тенге, через КФГД повышая гарантируемые тенговые ставки привлечения. И незапланированная мартовская девальвация не должна была сломать итоги этой работы. Следуя рекомендациям КФГД, большинство банков сохранило валютную ставку в 1% и лишь некоторые снизили ее до 0,8%. Для сравнения: ставки по тенговым депозитам варьировались от 9,5 до 14%. При этом максимальная тенговая ставка принесла реальную доходность в 7,2% годовых с учетом годовой апрельской инфляции в 6,8%. Таким образом, валютные депозиты помогли зафиксировать валютный доход в момент ценового скачка доллара, но не позволили существенно увеличить накопления. Тем не менее население вновь полюбило валютные вклады. Срочные валютные депозиты физлиц в марте – апреле выросли на 22,6%, до 4,3 трлн тенге.
Золото
В последние месяцы неопределенности золото полностью оправдало звание и потенциал защитного инструмента. Кратковременно упав в цене в середине марта ниже $1500 за унцию на волне паники и распродаж, оно быстро восстановило потери, достигнув к началу мая цены в $1709 за унцию. И, судя по всему, это далеко не предел. Эксперты уверены, что спрос на золото сохранится в ближайшее время и поспособствует росту его стоимости. Мировая экономика сильно потеряла во время пандемии, но и переход к нормальной жизни не принесет инвесторам спокойствия. Об этом сигналят существенные потери в национальных ВВП, рост долговой нагрузки и ожидаемая вторая волна коронавируса в конце года.
Вновь заговорили о расширении торговых войн и очередных мерах национального протекционизма, что не сулит ничего хорошего мировой торговле. К тому же для стимулирования американской экономики ФРС готова продолжать смягчение денежно-кредитной политики и перейти к отрицательной ключевой ставке. А значит, инвесторам вновь будут нужны активы с низким уровнем риска, хорошим качеством ликвидности и реальной доходностью – золото как нельзя лучше подходит под эти требования. Эксперты считают, что золото может пробить уровень $1900 за унцию уже в этом году.
В Казахстане тенговая стоимость золота также росла, причем старт был в январе, а в марте – апреле рост лишь ускорился. По ценам Нацбанка на начало марта, стоимость 1 грамма составляла 19 900 тенге, на пике в апреле цены пробили уровень 24 000, но к началу мая скорректировались до 22 800 тенге. В это же время коммерческие банки, с учетом собственной маржи, предлагали 1 грамм золота по 24 600 тенге. Казахстанцы могут приобрести в банках наличное золото либо открыть металлический счет для операций с нефизическим золотом. Мерные слитки аффинированного золота представлены в весовом диапазоне от 1 до 1000 граммов. В 2017 Нацбанк запустил программу по продаже и выкупу мерных слитков для населения через БВУ. Основным фактором обеспечения ликвидности рынка золотых слитков является возможность их обратного выкупа банками с выплатой денег клиенту «день в день». Кроме того, покупка и продажа такого золота не облагается НДС, что значительно повышает его инвестиционную привлекательность.
Паевые фонды
Паевые фонды в марте – апреле выглядели крайне неубедительно по сравнению с другими инструментами, доступными на внутреннем рынке. Большинство фондов не смогли показать положительную доходность, а те, что вышли в плюс, не переиграли доходности банковских депозитов, с которыми традиционно соревнуются.
Согласно консервативной стратегии инвестирования, которую исповедуют большинство местных фондов, деньги пайщиков в основном инвестируются в долговые ценные бумаги. Поскольку выбор таких бумаг огромен: облигации выпускают правительства и частные компании, а структура дохода подразумевает плавающий или фиксированный купон либо дисконт - управляющим активами есть из чего выбирать. И при резком проседании рынка всегда имеется возможность оперативно переложить деньги в наиболее выгодные на данный момент долги. Поэтому при первых признаках надвигающегося финансового шторма многие управляющие стали предпринимать меры.
Так, некоторые фонды в начале января отдавали предпочтение валютным облигациям иностранных государств, прежде всего коротким долгам американского правительства. Но после того как в середине марта в ответ на падение рынков ФРС внепланово снизила ключевую ставку до 0–0,25%, доходность таких инвестиций потеряла смысл. И фонды перевели деньги в более доходные облигации иностранных компаний с высоким кредитным рейтингом, а также в ГЦБ правительства РК, которое в последнее время размещает короткие долговые обязательства с приемлемой тенговой доходностью. Несмотря на то что в апреле доходность двухлетних займов Минфина в 11% годовых до погашения оказались ниже доходности тенговых депозитов со ставкой 14%, бумаги выгодно смотрелись на фоне длинных займов правительства срочностью 15 и 20 лет под 10,3 и 10,2% соответственно.
Любопытно, что управляющие, за исключением одного фонда, который, напротив, увеличил кеш на балансе, держали в портфеле невысокую долю наличных денег. Это говорит об уверенности управляющих в дальнейшем восстановлении рынков, конечно, при условии отсутствия новых внешних шоков, которых никто не исключает. Неутешительные итоги марта – апреля во многом объясняются тем, что не все управляющие угадали движение ключевой ставки ФРС. Часть ожидали ее рост и заполняли портфель облигациями с плавающим купоном, чтобы выиграть от роста доходностей. А часть управляющих ожидали смягчения политики ФРС, поэтому покупали облигации с фиксированным купоном, фиксируя текущие доходности.
В момент падения рынков управляющим сложно провести полную ребалансировку портфелей, и очевидно, что теперь они ожидают восстановления, чтобы скорректировать портфели. Снижение стоимости пая у большинства фондов негативно повлияло на поведение пайщиков. Они занервничали и стали забирать деньги из фондов. Сейчас ситуация с активами нормализуется. Отчеты управляющих показывают падение активов в конце марта и последующий осторожный рост в апреле и мае.
Акции американских компаний
Несмотря на то что акции считаются более рисковыми активами, в кризис отдельные имена показали чудеса роста котировок. Особенно перспективным стал для инвесторов американский рынок акций, на котором есть не только великие, но и скромные компании, услуги и товары которых в карантин получили мощнейший спрос. Пандемия дала инвесторам возможность купить на «низах» бумаги с долгосрочным ростом при умеренных рисках на портфель.
Первыми в цене начали отскакивать бумаги, защищенные от влияния коронавируса: акции интернет-компаний, медицинских, ретейла, доставки продуктов. Так, Amazon принес инвесторам в апреле доходность в 22%. Аналитики отмечают рост и диверсификацию бизнеса компании. Она смогла расширить экосистему, нарастив веб-сервис и купив сторонних ретейлеров. Встраивая их бизнес в свою экосистему, Amazon генерирует мощный денежный поток. В карантин у компании случился пик заказов, который очень понравился инвесторам.
Другой американский бренд – разработчик программного обеспечения Adobe Inc. Инвестиции в его акции в апреле показали доходность в 30%. За счет удаленной работы продукция компании стала более востребованной. К тому же в последнее время Adobe Inc. занимается разработками искусственного интеллекта и машинным обучением. Аналитики полагают, что эти разработки будут в ближайшем будущем интегрированы в традиционные продукты компании, увеличивая ее выручку.
Уместно вспомнить историю сервиса для проведения видеоконференций Zoom. Во время карантина мир перешел на удаленную работу и обучение, что вызвало бум трафика и всплеск интереса к сервису. За один день, 23 марта, капитализация копании выросла на 25%. На сегодняшний день аналитики уже не рекомендуют покупать акции Zoom.
Точно так же в марте – апреле инвесторы наблюдали сильное движение вокруг акций Netflix, поскольку за время карантина сервис существенно увеличил аудиторию. С начала пандемии акции Netflix выросли на 30%.
Одним из лидеров американского фондового рынка стал сектор товаров первой необходимости: бумаги сетевых ретейлеров Target, Costco, Walmart. Пандемия повысила спрос на медикаменты и на перспективные разработки биотеха по лечению нового заболевания. Бумаги биофармацевтической Gilead Science выросли с января по май на 11%, а аналогичной Moderna Inc – на 40%. Примечательно, что акции Moderna Inc за последние шесть месяцев принесли доходность в 236,5%. Компания занимается поиском и разработкой лекарств на основе РНК-мессенджера. Она создает синтетическую мРНК, которую можно будет вводить пациентам, чтобы создать собственную терапию.
Поскольку инвесторы бросились покупать резко упавшие активы в ходе мартовского обвала рынка акций, биржевой индекс S&P 500 быстро восстановил позиции. Тем не менее эксперты всегда напоминают, что хороший сегодняшний результат – не гарантия его повторения в будущем. Первая волна распродаж была эмоциональной, заставив инвесторов почистить портфели. Следующая волна будет экономической. Скажутся проблемы сокращения платежеспособности населения и совокупного спроса. Многие правительства, домохозяйства и экономические агенты окажутся в неподъемных долгах. Именно в этот период эксперты советуют покупать акции вдолгую – с низкой долговой нагрузкой и большим потенциалом к росту.
Автор Татьяна Батищева
Источник forbes.kz