На следующей неделе при сохранении позитивной динамики цен на нефть и восстановлении спроса на российские ОФЗ рубль способен показать рост, утверждают одни эксперты, тогда как другие не исключают снижения российской валюты с учетом возможного негатива по итогам заседания ФРС.
Недоимки - от счастья
Вопреки надеждам на то, что российскую валюту также ожидает "потепление" попутно с природным "бабьим летом", истекшая неделя показала, что пресловутое "бабье счастье" никогда не бывает полным. И если ушедшее лето все же промаячило вдогонку редкими для сентября в Москве теплыми днями, то рубль проматросил свои шансы на усиление на фоне нефтяных цен, превысивших планку $55 за баррель. К 14:13 мск в пятницу котировки национальной валюты в паре с долларом расчетами "завтра" на Московской бирже фиксировалась на уровне 57,6800 при ценах на нефть марки Brent свыше $55,50 за баррель. Неделей ранее в это же время регистрировался уровень 57,0425. При этом пятничное решение Банка России о снижении ключевой ставки на 50 б. п. до 8,50% почти не отразилось на рублевом курсе, который к 11:15 мск, к примеру, находился на отметке 57,6275.
Как отметил ведущий аналитик "Промсвязьбанка" Михаил Поддубский, итоги заседания ЦБ оказали весьма скромное влияние на динамику рубля. Понижение ключевой ставки на 50 б. п. во многом уже было учтено в котировках после выхода данных по инфляции и инфляционным ожиданиям в начале месяца.
Напомним, 7 сентября глава Центробанка Эльвира Набиуллина, в соответствии с принятой в последнее время регулятором практикой, заранее уведомила о том, что на заседании совета директоров 15 сентября предполагается обсудить возможность уменьшения ключевой ставки на 25-50 б. п. И накануне подавляющее большинство экспертов прогнозировали вероятность снижения планки до указанной нижней границы. Как разъяснялось в пресс-релизе ЦБ, в течение ближайших двух кварталов допускается дальнейшее снижение ставки, причем "для закрепления инфляции вблизи цели потребуется сохранение умеренно жестких денежно-кредитных условий". В ближайшие полгода колебания цен на продовольственные товары, в зависимости от качества и сохранности урожая, будут оставаться источником волатильности инфляции, которая временно может отклоняться от 4%, предупредил регулятор. При этом он снизил прогноз инфляции на конец 2017 г. до 3,5-3,8%.
Малость – от ураганов
Примечательно, что в начале сентября директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев также упомянул о вероятных предложениях в докладе по ДКП по минимизации немонетарных факторов инфляции, в частности в сфере логистики, транспортировки, хранения и переработки плодоовощной продукции. А поскольку перечисленные области ранее не охватывались мегарегулятором, могло возникнуть предположение, что у него также появилось стремление присоединиться к разработке стратегической экономической проблематики, которой сегодня занимаются ЦСР, "Столыпинский клуб" и др.
Впрочем, очевидно, уточнила главный аналитик "Бинбанка" Наталья Ващелюк, что Центробанк планирует сфокусироваться на достаточно узком участке работы – развитии инфраструктуры, необходимой для эффективного географического распределения продовольствия и его хранения в регионах. Например, речь может идти о создании оптово-распределительных центров, ориентированных не только на продажу продовольственной продукции, но и предоставление услуг по ее хранению, доработке, упаковке и пр. Несколько лет назад данную проблему начал прорабатывать Минсельхоз, и не исключено, что ЦБ РФ может предложить какие-то виды льготного кредитования соответствующих проектов. Хотя, возможно, регулятор ограничится консультативной ролью, обозначив те населенные пункты, вблизи которых необходимо строить подобные объекты, оговорила Ващелюк.
В целом, подчеркнул в свою очередь начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал" Юрий Кравченко, решение о смягчении политики ЦБ было сбалансировано осторожной риторикой, что должно ограничить ослабление рубля после снижения ставки. "Мы ожидаем лишь краткосрочной негативной реакции в рубле. И при сохранении текущих весьма комфортных внешних условий не исключаем его возвращения в диапазон 57,25-57,50 в паре с долларом", - рассказал эксперт. Тогда как базовым сценарием "Промсвязьбанка" предусматривается курсовой диапазон 57-58,50 руб./$. "В текущих условиях определяющим для рубля окажется общий взгляд глобальных инвесторов на развивающиеся рынки. В связи с этим ключевым событием недели для пары доллар/рубль, вероятно, станет заседание Федрезерва, итоги которого будут опубликованы в среду", - указал Михаил Поддубский.
По словам Натальи Ващелюк, почти нет сомнений в том, что ФРС США оставит процентную ставку без изменений и объявит о начале реализации мер по постепенному сокращению величины активов, находящихся у нее на балансе. При этом под вопросом остается возможность изменения тональности высказываний Джанет Йеллен. Скорее всего, глава ФРС сохранит уверенность в достижении целевого уровня инфляции в 2018 г., вновь заявив о необходимости пристально следить за инфляционными процессами. Поэтому существенного ослабления рубля по итогам заседания ждать не стоит: вероятно сохранение диапазона 57-58 руб./$, предположила главный аналитик "Бинбанка". При том, что на минувшей неделе рубль, в числе валют большинства стран с формирующимися рынками, отступил от многонедельных максимумов по отношению к доллару благодаря менее разрушительным, нежели ожидалось, последствиям урагана "Ирма", а также возрастанию вероятности прогресса в реализации налоговой реформы в США.
Копейки – от налогов
Пока, заметил Юрий Кравченко, доллар на мировых площадках остается под давлением неопределенности относительно дальнейшей судьбы процентной ставки ФРС. Тем не менее последние данные по американской инфляции вновь увеличили вероятность повышения планки. И если участники рынка получат новые сигналы от ФРС в пользу ужесточения политики на декабрьском заседании, доллар перейдет к активному наступлению, что может обернуться ослаблением российской валюты выше отметки 58 руб./$. В отсутствие таких сигналов рубль получит лишь краткосрочную поддержку, так как неопределенность со ставкой ФРС уже учтена в стоимости доллара, который не первый месяц находится вблизи минимумов последних лет, констатировал начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал".
К слову, в четверг палата представителей Конгресса США перевесом в 13 голосов приняла законопроект о бюджете на 2018 финансовый год в размере $1,2 трлн. И хотя за этим решением неизбежно последует длительный процесс согласований бюджета с сенатом и Белым домом, похоже, нового острого противостояния сторон здесь удастся избежать. При том, что неделей ранее президент США Дональд Трамп сумел договориться с конгрессом о временном финансировании федерального правительства до 8 декабря. Данный факт, по мнению завсектором внешней и внутренней политики США ИМЭМО им. Е. М. Примакова РАН Виктории Журавлевой, свидетельствует о том, что взаимоотношения между президентом и парламентом в США, наконец, входят в рабочее русло. Хотя, разумеется, между ними и далее могут возникать новые проблемы, требующие своего разрешения, констатировала аналитик. Укрепить общее взаимопонимание помогает и улучшение дел в американской экономике. Накануне, например, Минфин США сообщил о рекордной сумме налоговых поступлений в федеральную казну за 11 месяцев текущего финансового года в размере $2,96 трлн.
Что же касается других внешнеполитических рисков, также связанных с произведенным в пятницу утром пуском баллистической ракеты КНДР (на который Южная Корея отреагировала собственным ракетным запуском), то, по определению главного аналитика "Бинбанка", дальнейшая эскалация конфликта в регионе представляется маловероятной. Хотя геополитическая напряженность, очевидно, сохранится, что уже учтено в котировках курса рубля.
В последнее время, пояснил Юрий Кравченко, участники рынка постоянно держат в уме возможность обострения геополитических рисков. Однако их влияние краткосрочно: обычно нервная реакция инвесторов быстро сменяется восстановлением котировок, едва становится понятно, что события не получат фактического продолжения.
В отсутствии последующего роста напряженности вокруг Северной Кореи геополитика отходит на второй план, что поспособствует спросу на высокорисковые активы, в том числе и рубль, который также получит поддержку от сохранение ставки по итогам заседания ФРС 20 сентября, добавил старший аналитик ИК "Фридом Финанс" Богдан Зварич. Как он полагает, на следующей неделе, после некоторой просадки, вызванной фиксацией прибыли по длинным позициям в рубле на фоне снижения ставки ЦБ РФ, следует ожидать возобновления роста российской валюты. Этому может посодействовать и рост цен на нефть марки Brent, способных подняться в район $56 за баррель, а также восстановление спроса на российские облигации в операциях carry trade. "На таком фоне я не исключаю того, что пара доллар/рубль сделает еще один шаг к отметке в 56", - оптимистично заключил Зварич.
В числе позитивных факторов для рубля также упоминают налоговый период. Стартующий налоговый период, пик которого в этом месяце приходится на 25-28 сентября, может оказать локальную поддержку российской валюте, подтвердил Михаил Поддубский. Однако, определил он, большой объем ликвидности банков (около 3 трлн руб. банков лежат на корсчетах и депозитах в ЦБ) делает влияние данного фактора на курс рубля не столь заметным.
В "Бинбанке" же его практическое воздействие пока оценивают в пределах 10-20 коп.
Наталья Приходко
По материалам портала Вести.Экономика