Опубликованная на прошлой неделе статистика, связанная с продажами и покупками в феврале валюты обменными пунктами, принесла интересные неожиданности, которые, конечно, могут быть результатом действия разовых факторов, а не проявлением каких-то долгосрочных трендов.
Одной из них стало снижение объемов нетто-покупок долларов обменниками до аналога 68,7 млрд тенге, в январе этот уровень составлял около 108 млрд тенге. Обменные пункты продали в феврале рублей почти на 60 млрд тенге, что неожиданно близко к уровню продаж долларов, хотя обычно это несопоставимые по объемам сегменты валютного рынка. Рубль, правда, давно обошел евро по объемам наличных операций казахстанцев, но никогда не приближался на столь близкую дистанцию к доллару. В абсолютном выражении покупки рублей на 60 млрд тенге — не столь уж большая цифра, поскольку нетто-приобретения рублей были выше в течение 3 из 12 месяцев прошлого года.
Февраль — исключение из правил?
Объем биржевых операций с долларом оказался в феврале несколько меньше, чем в январе и декабре прошлого года, но снижение не выглядит значительным, поскольку в 2017 году были месяцы с существенно более низким биржевым оборотом по доллару. На внебиржевом рынке продажи доллара превысили покупки на сумму примерно в $290 млн. В феврале продолжался также процесс дедолларизации депозитов. Доля депозитов в тенге выросла с 54,6% до 54,8%, а доля розничных депозитов в тенге вновь достигла 50% с уровня менее 49% в январе. Все это происходило на фоне общего снижения объема вкладов с более быстрым сокращением валютной части депозитов небанковских юридических лиц. Розничные тенговые депозиты в феврале все же выросли с уровня в 3973 млрд до 4015 млрд тенге, так что здесь, возможно, имело место небольшое «переворачивание» валюты в тенге.
Скорей непопулярность доллара была связана все же с какими-то краткосрочными факторами — тенге за февраль укреплялся по отношению к «американцу» с 322,73 тенге до 320, 25 тенге под влиянием благоприятной внешнеторговой конъюнктуры и периода высоких налоговых выплат, пришедшихся на месяц. В феврале также произошла коррекция на американском фондовом рынке, что могло оказать какое-то влияние на валютные предпочтения той части клиентов обменных пунктов, которая реагирует на такие события. В частности, резко снизилось сальдо покупок долларов в Астане, оно составило 486,3 млн тенге против более чем 10 млрд тенге в январе. Выводы о том, что февральская статистика — это проявление усиления процесса дедолларизации и, в частности, дестимулирования уровня ставок по долларовым депозитам, однако, делать сложно.
Спрос на рубль сопоставим с 2015 годом
Уровень покупок рублей в 60 млрд тенге вполне сопоставим с периодом массового приобретения в России недвижимости, автомобилей и товаров длительного пользования в 2015 году на фоне курса в 3−3,5 тенге за рубль после экстренного перехода РФ к инфляционному таргетированию осенью 2014 года. Спрос на рубли остается высоким и после устранения валютного дисбаланса. В значительной степени его обеспечивают семь приграничных с Россией областей. В январе из покупок рублей на аналог 60 млрд тенге на их долю пришлось 35 млрд тенге, в январе из общих покупок на 44,5 млрд тенге — примерно 23 млрд. Объемы торговли рублем на KASE в феврале выросли по сравнению с январем примерно вдвое, но остаются крайне скромными, составив 1,1 млрд рублей.
Предположение о том, что дестимулирование депозитов в долларах может привести к оттоку части средств в рублевые инструменты, имеющие больший дифференциал, чем тенговые, по отношению к инфляции, пока выглядят достаточно искусственно. Даже при том, что процесс дедолларизации, вероятно, продолжится. При этом мартовская статистика по уровню депозитов в тенге и уровню продаж обменных пунктов будет ожидаться с большим напряжением, чем обычно.
