Народный банк Китая ужесточил контроль над процентными ставками, решив ввести новый механизм влияния на стоимость краткосрочных заимствований, сообщает payspacemagazine.com.
Фото: freepik.com
Упомянутое решение является действием в контексте более широкого стремления финансового регулятора азиатской страны расширить инструменты, с помощью которых осуществляется процесс управления рынком.
Центральный банк Китая начал проводить новые операции по выкупу облигаций или обратному РЕПО. Соответствующие действия финансового регулятора азиатской страны сокращают диапазон, в котором могут колебаться краткосрочные процентные ставки. Ожидается, что данные решения Народного банка Китая укрепят и подкрепят ожидания рынка о том, что семидневная ставка РЕПО перейдет в разряд нового ориентира. Вероятность реализации указанного предположения максимальна.
Глава Народного банка Китая Пань Гуншэн в текущем году принял меры, направленные на усиление контроля над ликвидностью рынка. Также соответствующие действия распространились на мониторинг стоимости заимствований по всей кривой доходности. В настоящее время финансовый регулятор азиатской страны отдает предпочтение единой краткосрочной ставке. Также летом чиновники Народного банка Китая заявили о намерении остудить рост цен на облигации в рамках продажи долгосрочных ценных бумаг, что продемонстрировало динамику роста на фоне увеличения спроса на так называемые активы-убежища. Соответствующий спрос сформировался на фоне затяжного кризиса в секторе недвижимости Китая и чрезмерной экономической неопределенности.
Дункан Ригли, главный экономист по Китаю в Pantheon Macroeconomics, говорит, что текущие решения финансового регулятора азиатской страны предоставят ему больше контроля над краткосрочными ставками и создадут большую гибкость для управления колебаниями ликвидности. Эксперт заявил, что у Народного банка Китая теперь есть новые инструменты управления, которые понадобятся, если продажа облигаций спровоцирует чрезмерный кризис краткосрочной ликвидности. Соответствующие инструменты можно охарактеризовать как средства предотвращения кризиса ликвидности.
Последнее политическое решение Народного банка Китая в понедельник, 8 июля, подняло доходность 10-летних облигаций до самого высокого уровня с мая.
В настоящее время экономические чиновники азиатской страны предпринимают усилия, направленные на балансировку экономического роста, находящегося на траектории нарастающей интенсивности, и поддержание стабильности юаня на фоне высоких процентных ставок за рубежом и продолжающегося кризиса в местном секторе недвижимости, что является фактором негативного влияния на спрос в Китае.
Пекин также в настоящее время сталкивается со значительным ухудшением состояния торговых отношений с Вашингтоном и европейскими столицами. На фоне такого положения дел ослабевает вероятность позитивных перспектив для обрабатывающей промышленности азиатской страны, демонстрирующей показатели роста с начала текущего года.
Народный банк Китая будет проводить операции по выкупу облигаций с 16:00 до 16:20 по будням по мере необходимости. Стоит отметить, что данные действия станут дополнением к традиционным утренним операциям. Соответствующая информация содержится в официальном заявлении финансового регулятора азиатской страны, опубликованном в понедельник. Срок действия ad hoc РЕПО и обратного РЕПО составит овернайт. Ставки будут установлены на 20 базисных пунктов ниже и на 50 базисных пунктов выше семидневной ставки обратного РЕПО соответственно. В заявлении финансового регулятора азиатской страны отмечается, что данные действия направлены на обеспечение разумной и достаточной ликвидности в банковской системе. Также в контексте соответствующего решения Народного банка Китая ставится цель повысить точность и эффективность операций на открытом рынке.
Финансовый регулятор этой азиатской страны в понедельник днем не объявлял о каких-либо дополнительных рыночных операциях.
Бекки Лю, руководитель макростратегии по Китаю в Standard Chartered, говорит, что на фоне указанных решений коридор процентных ставок в азиатской стране сузится с примерно 230 базисных пунктов ранее до 70 базисных пунктов сейчас. По словам эксперта, на этом фоне снизится волатильность межбанковских ставок. Бекки Лю отметила, что при меньшей волатильности семидневная ставка обратного РЕПО будет шире использоваться в качестве базовой референтной ставки для большинства активов и обязательств, включая ставки по депозитам и кредитам.
Меры, направленные на совершенствование технических инструментов, доступных для использования Народным банком Китая, могут предоставить финансовому регулятору азиатской страны большую гибкость. В то же время, в данном случае нет никаких гарантий, что указанные действия станут средством улучшения ситуации, сложившейся в контексте вызовов, с которыми Пекин сталкивается в настоящее время в экономическом пространстве. В настоящее время в Китае компании и домохозяйства придерживаются стратегии поведения, предусматривающей максимальный отказ от дополнительных долгов. На фоне этой специфики современности, сформировавшейся в азиатской стране, представляется сомнительным, что кредиты смогут поддержать экономическую систему. Также в настоящее время у китайских финансовых властей, вероятно, нет понимания того, как облегчить расходы населения и бизнеса на заемные средства, не допустив реализации сценария ослабления юаня.
Опубликованное в понедельник заявление стало своего рода декларацией следующего шага Народного банка Китая после того, как этот регулятор несколько дней назад сообщил о готовности к заимствованию средне- и долгосрочных облигаций на сотни миллиардов юаней. В настоящее время среди экспертов распространяется мнение, согласно которому должностные лица центрального банка азиатской страны рассматривают возможность продажи ценных бумаг, чтобы остановить негативную тенденцию падения доходности долгосрочных облигаций.
В текущем году китайские государственные облигации находятся на траектории роста. Соответствующая тенденция связана с не слишком оптимистичными перспективами дальнейшей динамики экономики азиатской страны и ожиданиями снижения процентных ставок. Отсутствие полноценных альтернатив и переключение со сбережений на финансовые инвестиции стали своеобразной базой для роста спроса на указанные облигации. На фоне соответствующего положения дел Народный банк Китая неоднократно заявлял о риске возникновения связанного пузыря. Финансовый регулятор отдельно отмечает, что этот потенциальный негативный сценарий особенно актуален для более долгосрочного долга.
Новый коридор вокруг семидневной ставки обратного РЕПО может свидетельствовать о необходимости ужесточения контроля и на другом конце кривой доходности.
Аналитики Стивен Чиу и Джейсон Ли говорят, что Китай может по сути принять регулирование кривой доходности, поскольку финансовый регулятор азиатской страны намерен контролировать более длинный конец кривой через торговлю казначейскими облигациями. По их мнению, в будущем снижение ставок может осуществляться в первую очередь через семидневное обратное РЕПО.
Действия Народного банка Китая могут указывать на отход от одного из главных инструментов финансового регулятора азиатской страны в прошлом, которым являются политические кредиты сроком на один год, также известные как среднесрочные кредитные линии (MLF). С момента своего введения десять лет назад упомянутый механизм стал основным каналом для центрального банка Китая для вливания денег в экономику и управления рыночными ставками. В последние месяцы динамика спроса кредиторов на соответствующие средства идет по нисходящей траектории. Такое положение дел объясняется тем, что банкам дешевле брать кредиты друг у друга.
Процентная ставка MLF остается стабильной на протяжении 10 месяцев. В то же время стоимость других заимствований в экономике резко упала.
Чжоу Хао, главный экономист Guotai Junan International, говорит, что предложение кредита стало очень нестабильным, а иногда и отрицательным. Эксперт также сказал, что новые операции свидетельствуют о том, что Народный банк Китая стремится поддерживать твердый коридор стоимости средств. Чжоу Хао говорит, что указанное стремление направлено на обеспечение доверия к политике финансового регулятора азиатской страны.
В прошлом месяце Пань Гуншэн во время выступления на форуме в Шанхае заявил, что Народный банк Китая реформирует политику процентных ставок. По его словам, для улучшения трансмиссии необходимы соответствующие решения и действия, включая соответствующим образом суженный коридор процентных ставок.
В Шанхае глава Народного банка Китая также обратил внимание на риски, связанные с тем, что небанковские финансовые организации владеют большим объемом средне- и долгосрочных облигаций центрального правительства. По его словам, соответствующее положение дел может создать несоответствие сроков погашения и процентный риск.
Пань Гуншэн пообещал сохранить восходящую кривую доходности, упомянув в соответствующем контексте крах Silicon Valley Bank в США в прошлом году. Упомянутое финансовое учреждение прекратило свое существование после того, как Федеральная резервная система в 2022 году начала реализацию стратегии денежно-кредитной политики, предусматривающей повышение процентных ставок.
Правительство Китая заявило о намерении проводить в текущем году активную фискальную политику и осмотрительную денежно-кредитную политику. Власти также обязались поддерживать ликвидность на должном уровне.
Стоит отметить, что будущее китайской экономики, несмотря на многочисленные уже имеющиеся сложности современности и всевозможные риски, связанные с предстоящими месяцами и годами, все еще не всеми экспертами однозначно оценивается как негативный сценарий или что-то вроде территории перспектив, где не может быть позитивных ожиданий. Так, в мае Международный валютный фонд пересмотрел свой прогноз по экономическому росту азиатской страны в 2024 году в сторону улучшения. Эксперты этой организации ожидают, что соответствующий показатель на текущий год увеличится на 5%. Предыдущая версия прогноза МВФ предусматривала, что экономика Китая покажет рост в 4,6% в 2024 году. Стоит отметить, что Пекин установил целевой показатель экономического роста на текущий год на уровне 5%. Более того, в первом квартале 2024 года валовой внутренний продукт Китая увеличился на 5,3%, что превзошло предварительные ожидания по динамике этого показателя.
Источник payspacemagazine.com