В прошлом году экономика и рынки США столкнулись с трудностями, предстоящий год также выглядит непростым. Это заставило некоторых стратегов утверждать, что 2023 год может стать для Европы временем возрождения , сообщает finversia.ru
Зейнеп Озтюрк-Унлу, директор по инвестициям Deutsche Bank в регионе EMEA, считает, что Европа опережает Америку как в экономическом плане, так и на рынках капитала, а опасения по поводу сокращения экономики и рецессии становятся более реальными скорее в США, чем в европейском регионе.
И это несмотря на то, что Европа сталкивается со своими собственными проблемами, указала Озтюрк-Унлу, включая украинские события, энергетический кризис и инфляцию, которая еще не достигла своего пика и вряд ли достигнет целевого показателя Европейского центрального банка в 2% до середины 2024 года.
«Европа уже довольно давно находится в режиме экспансионистской фискальной политики, особенно из-за энергетического кризиса», — заявила она в эфире CNBC. «Но помимо этого ... Европа также делает ставку на открытие Китая, и это обеспечит попутный ветер для европейской истории роста», — добавила она.
В последний раз рост ВВП Европы опережал рост США в 2017 году, хотя окончательные данные за 2022 год еще не опубликованы.
Озтюрк-Унлу указала на диверсификацию секторов в Европе по сравнению с США и на устойчивый рост производства, особенно в Германии и Франции, регионах с более стабильным экономическим ростом.
Она прокомментировала ситуацию на рынке акций: «Это не означает, что Европа полностью защищена и находится в отличной форме, но в относительном выражении переход от акций роста к акциям стоимости на самом деле дает немного больше возможностей Европе по сравнению с США».
Так называемые акции роста, в том числе акции крупных технологических компаний США, сильно пострадали в 2022 году, поскольку Федеральная резервная система США повысила процентные ставки, что привело к превышению ожиданий будущих доходов. Для сравнения, акции стоимости, как правило, выигрывают по мере роста ставок, и в Европе в целом доля акций стоимости выше, чем у ее мировых аналогов.
С начала года европейский индекс Stoxx 600 вырос более чем на 5% по сравнению с ростом американского S&P 500 на 3,4%.
Несмотря на худшие результаты с 2018 года, европейские акции также опередили американские в прошлом году, потеряв 13% по сравнению с 19,4% у S&P.
«Эта возможность исходит из значительной недооценки Европы по сравнению с США, — полагает Озтюрк-Унлу. — Вот почему мы думаем, что мир за пределами США превзойдет США, а Европа в относительном выражении, в акциях, также вырвется вперед».
Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики со стороны ФРС, налогово-бюджетное стимулирование еврозоны, возобновление работы Китая, дающее толчок развитию Европы, в частности, и падение цен на энергоносители — все это стратеги называли причинами, по которым экономика Европы может превзойти ожидания в 2023 году.
Некоторые ранние данные уже выглядят позитивно для еврозоны по сравнению с США.
Сводный индекс менеджеров по закупкам — тщательно отслеживаемый показатель экономических тенденций — упал до 4-месячного минимума на уровне 45 для США в декабре. Напротив, показатели еврозоны выросли до 5-месячного максимума в 49,3, что уже совсем рядом с показателем территории расширения на уровне 50.
Карстен Юниус, главный экономист швейцарского банка J. Safra Sarasin, ожидает, что рост ВВП в еврозоне в этом году не изменится, тогда как в США он снизится на 0,5%.
Однако он не ожидает, что это приведет к превосходству на фондовых рынках. Одной из причин этого является недавнее укрепление евро, что, как правило, сказывается на доходах с трехмесячной задержкой.
Ряд стратегов утверждают, что, хотя в 2022 году рынки определялись денежно-кредитной политикой, в 2023 году они будут больше руководствоваться экономическими данными и доходами.
Среди них Йоост ван Лендерс, старший инвестиционный стратег Van Lanschot Kempen. В отличие от Юниуса, он более осторожен в отношении экономических показателей Европы, но допускает, что акции могут неожиданно вырасти.
«Если в Европе и США будет рецессия, необходимо понизить рейтинги с точки зрения более слабых доходов по всем направлениям — в этом смысле США выглядят более прогрессивными», — считает он.
«Но если рецессия в Европе окажется очень неглубокой, то, поскольку дисконт Европы по отношению к США почти такой же большой, как когда-либо, это может стать спусковым крючком, чтобы разблокировать этот дисконт оценки», — добавил эксперт. По его оценке, ФРС не начинает снижать ставки, тем самым стимулируя акции роста в США.
Пол О’Коннор, глава группы по управлению несколькими активами в компании по управлению активами Janus Henderson Investors, согласился с тем, что есть «веские причины» полагать, что эпоха превосходства фондового рынка США начала разворот, который может продлиться до 2023 года и далее.
«Хотя превосходство акций США после мирового финансового кризиса было подкреплено более высокой динамикой доходов в США, это влияние было усилено относительным сдвигом оценки в пользу акций США. Обе тенденции теперь обратятся вспять. В то время как акции США выглядят дорого по сравнению с облигациями и их собственной историей, акции на большинстве других рынков выглядят справедливо», — сказал эксперт.
Автор Тимофей Лапин
Источник finversia.ru