Мы считаем, что третий квартал станет переходным периодом, во время которого кредитный спред будет ухудшаться, что в итоге приведёт к отрицательному наклону кривой доходности к концу этого года или к началу 2019 года. Хотя кривая доходности с отрицательным наклоном сама по себе не ведёт к рецессии, мы полагаем, что сочетание агрессивной политики Федеральной резервной системы и перегрева в экономике может ускорить развитие рецессии.

Устойчивая динамика, сложившаяся в 2017 году, который отличался необычно высоким аппетитом к риску, обещает нам динамичный год, чреватый множеством непредсказуемых сюжетов и ростом волатильности. Мы прогнозируем дальнейшее ослабление доллара в течение всего года, особенно по отношению к иене. Не исключено, что единственный путь к новому укреплению доллара возможен только в случае реального кризиса ликвидности.